事件概述

    　　公司公告2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入74.32 亿元，同比增长26.86%；归母净利润10.64 亿元，同比增长18.41%；扣非净利润为8.29 亿元，同比增长15.11%。

    　　收入保持快速增长，高端市场持续扩容

    　　2023Q3，公司实现营业收入21.61 亿元，同比增长28.14%；归母净利润1.27 亿元，同比增长1.23%；扣非净利润为4176 万元，同比增长29.46%。国内我们预计各产品线排名仍处于行业前列，大型医用设备配置证的放开，高端CT 和MR 的市场将持续扩容，公司来自高端产品的收入占比也将持续扩大。

    　　毛利率水平提升明显，费用率有所提升

    　　2023 年前三季度公司毛利率(+2.87pct)，我们预计和高毛利产品占比提升有关。从期间费用率看，2023 年前三季度销售费用率16.86%（+1.96pct），管理费用5.11%（+0.47pct），同比提升，研发费用率18.43%（+3.61pct）。我们预计费用率提升主要因为公司持续加大销售和研发投入。综合影响下，公司整体净利率同比降低0.67pct 至14.34%。

    　　投资建议

    　　我们维持2023-2025 年业绩预期， 2023-2025 年实现营业收入116.64/144.27/176.57 亿元，分别同比增长

    　　26.3%/23.7%/22.4%，归母净利润分别为20.82/26.07/32.73亿元，分别同比增长25.7%/25.2%/25.6%，对应每股收益分别为2.53/3.16/3.97 元，对应2023 年10 月27 日116.7 元的收盘价，PE 分别为46/37/29 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　核心部件缺货或成本上升风险、销售不及预期风险、核心技术被侵权或泄露风险、研发进度不及预期风险或研发成果未能契合临床需求风险。

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