本报告导读：

    　　公司因为汇兑损益、合同纠纷等一次性因素影响Q3 净利润近6000 万，同时订单结算节奏也造成一定影响，排除上述影响后，公司经营符合预期。订单充沛，转型积极。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。维持对公司2023-2025 年的预测净利润为13.64、17.98、23.41 亿元，对应EPS 为1.26、1.66、2.17 元，维持目标价，维持“增持”。

    　　一次性因素&结算节奏影响公司Q3 业绩释放。2023Q3 公司实现收入75.31 亿元，同比增长1%；归属净利润6.42 亿元，同比增长1%；扣非归属净利润4.95 亿元，同比下滑11%。公司因为汇兑损益、合同纠纷等一次性因素影响Q3 净利润近6000 万元，同时公司订单结算节奏也造成一定影响，排除上述影响后，公司经营符合预期。

    　　传统环保业务订单充足。1）在煤电新增装机量高增的趋势下，公司2023年前三季度除尘器业务相关订单增速显著，火电业务相关业绩有望显著提升；但今年以来，钢铁、水泥等行业景气度降低，公司非电环保业务拓展受到一定影响。公司传统环保业务保持规模总体保持基本稳定。2）2023年前三季度新增工程合同79 亿元，期末在手工程合同199 亿元，充沛的在手工程合同为公司业绩的持续稳定增长奠定坚实基础。

    　　新能源业务按期有序推进。1）风光业务：公司已完成指标备案项目约2GW，正在推进建设的项目近1G W。2）储能业务：①龙净蜂巢储能电池PACK 与系统集成项目已于2023 年8 月28 日竣工投产，新增储能合同达12.35 亿元；②上杭县5GWH 磷酸铁锂储能电芯项目厂房已经封顶，即将进入设备安装阶段。3）公司新能源各项业务拓展顺利，将继续依托控股股东的矿山应用场景，大力推动矿山和冶炼风光储清洁能源业务。

    　　风险提示：烟气设备销售、固危废项目经营、新能源业务拓展低于预期等。

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