事件：公司公告《2023 年第三季度报告》。

    手机市场开启复苏，Q3 公司营收同环比高增。2023 年1-9 月公司实现收入17.83 亿元，同比+6.76%；实现归母净利润-1.08 亿元。单季度看，2023Q3 公司实现收入7.74 亿元，同比+108.57%，环比+24.02%；实现归母净利润-0.38 亿元，同比亏损幅度缩窄。

    库存持续去化，公司毛利率略有承压。2023 年1-9 月公司实现毛利率25.06%，同比-16.83pct；净利率为-6.06%，同比-9.32pct。单季度看，2023Q3 公司毛利率为22.12%，同比-12.88pct，环比-4.27pct；公司净利率为-4.95%，同比+15.43pct，环比-5.10pct。截至9 月30 日，公司存货账面价值为6.99 亿元，相较6 月30 日减少了0.97 亿元。

    车规级产品持续推出，触觉反馈产品已实现量产。高性能数模混合信号芯片，公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法，完善了以算法、硬件、系统解决方案三位一体的体系式发展。在触觉反馈方面，推出新一代旗舰产品，占板面积减小35%，效果提升30%，同时车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产。

    全系列产品布局光学防抖和对焦驱动芯片，市场份额快速增长。公司是国内第一家突破OIS 技术并实现量产的公司，对于光学防抖和对焦驱动芯片规划了全系列产品，包括开环单端驱动、开环中置驱动、闭环驱动以及光学防抖OIS 驱动。公司基于已量产的集成式OIS，研发完成分立式OIS 控制驱动芯片。公司OIS 光学防抖系统解决方案和闭环AF 产品，在多家主流品牌客户实现大批量量产，市场份额快速上升。

    电源管理和信号链芯片种类持续丰富，多款产品在客户端量产。2023年，公司推出多款电源管理芯片，包括PSRR 90dB LDO、Buck 等。运放方面，低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化，在手机及AIoT 领域取得突破。在模拟开关方面，发布单通道模拟切换开关，并在音箱、安防等客户取得突破；在磁性传感器芯片方面，继续丰富5.5v 开关系列产品，线性Hall 产品实现客户项目量产。

    盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.09/1.69/3.36 亿元，对应当前股价PE 分别为1842/97/49 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新品研发不及预期、车规拓展不及预期、下游需求持续疲软。

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