2023Q3 业绩持续上涨，新项目和新产品有续释放，维持“买入”评级2023Q1-Q3 实现营收17.80 亿元，同比+23.87%；归母净利润2.59 亿元，同比+53.31%；扣非归母净利润2.28 亿元，同比+61%；毛利率38.43%，同比+2.48pcts。

    　　2023Q3 单季度实现营收6.46 亿元，同比+27.45%，环比+4.91%；归母净利润0.97亿元，同比+37.72%，环比-4.46%；扣非归母净利润0.84 亿元，同比+41.51%，环比-6.26%；毛利率37.17%，同比-0.70pcts，环比-2.86pcts。公司盈利能力稳步提升，主要系产品结构优化、原材料采购价格相对平稳叠加公司各项费用放缓等因素。我们持续看好公司电子特气业务的快速发展以及新建项目逐步投产带来的业绩提升，上调公司业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为3.33/4.41/5.73亿元（前值为3.04/3.94/5.06 亿元），对应EPS 为0.68/0.91/1.18 元（前值为0.63/0.81/1.04），当前股价对应PE 为37.2/28.1/21.7 倍，维持“买入”评级。

    　　特种气体和大宗气体双轮驱动，盈利能力持续提升，分业务来看，公司产结构持续优化。2023Q1-Q3，公司特种气体业务实现营业收入8.99 亿元，收入占比达50.50%。大宗气体实现营业收入7.16 亿元，收入占比为40.22%。两大高价格、高毛利的业务合计收入占比达90.72%，双轮驱动下公司盈利能力和质量均稳步提升。

    　　横纵双向布局，自研与并购并举

    　　横向布局方面，公司积极推广跨区域发展模式，有计划地通过新建及并购等方式拓展跨区域的业务。纵向布局方面，公司持续加大研发投入，产品矩阵进一步丰富。目前公司已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳的国产化，在建特气新品全氟丁二烯、一氟甲烷等也正在加速产业化。

    　　风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。

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