Q3 利润下滑82.36%，静待COC 产业化落地，维持“买入”评级公司2023 前三季度实现营收4.14 亿元，同比-28.39%；实现归母净利润2,140.98万元，同比-79.48%。其中Q3 单季度实现营收1.34 亿元，同比-20.07%；实现归母净利润522.76 万元，同比-82.36%。由于原材料价格下降，主要市场处于行业低谷期，导致公司产品价格也大幅下降，公司业绩周期性回落。我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为0.44、1.63、4.82 亿元，对应EPS为0.50、1.86、5.48 元/股，当前股价对应PE 为92.3、24.8、8.4 倍。我们看好公司COC 新材料产业化突破在即，前景可期，维持“买入”评级。

    　　聚醚胺景气回落，后市行情有望触底回升

    　　2023 前三季度，公司主要产品脂肪胺、光学材料销量分别为15,769、3,846 吨，分别同比+18.5%、+16.9%；销售收入分别为2.73、1.40 亿元，分别同比-31.7%、-20.9%；平均售价（不含税）分别为17,316、36,381 元/吨，分别同比-42.39%、-32.32%。公司主要原材料环氧丙烷、丙二醇、莰烯等价格亦出现一定程度的下滑。公司2023 前三季度整体毛利率为15.18%，净利率为5.03%，公司毛利率、净利率水平接近自2011 年以来的最低点，后市行情有望触底回升。

    　　COC 意向订单超预期，价格、成本或具有较强竞争力据公司公告，公司COC 产品已与多家下游应用领域的知名企业签署了意向合作协议。在光学领域，公司已经与某生产车载HUD 相关光学元件的上市公司达成意向协议，约定未来至少每年2,500 吨的采购计划。公司样品已在下游多家手机光学镜头公司检测，反应较好，目前已经与知名上市公司达成意向协议。在医疗领域，公司已经与下游知名医药企业达成意向协议。日本厂家的COC 品种（APL-5014CL）售价在12-16 万元/吨，而公司对标产品预计售价可在8 万元/吨左右，相比日本厂家的定价，预计具有较强的价格和成本优势，这将有利于改变COC 供应格局，国产化降本有望打开更多新增需求空间。

    　　风险提示：原材料价格波动，需求增长不及预期，COC/COP 开发不及预期等。

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