事件描述

    　　公司发布2023 年三季度报告：2023 年第三季度公司实现营收13.22 亿元，同比下降6.79%；实现归母净利润3.45 亿元，同比增长25.39%；实现扣非净利润3.39 亿元，同比增长15.16%。

    　　事件评论

    　　延续上半年趋势，增长主要受益于CDMO 业务。2023 年前三季度公司累计实现营收45.77亿元，同比增长4.66%，实现归母净利润9.67 亿元，同比增长30.08%，实现扣非净利润9.52 亿元，同比增长24.75%。公司持续推进“做深”大客户和“做广”新兴客户的战略，完善以项目运营为导向的矩阵式管理模式，深度拓展客户管线及产品管线，快速提升研发能力及产品交付能力，前三季度业绩增长主要受益于CDMO 业务的增长。

    　　大力拓展CDMO 业务布局。目前公司新药定制研发和生产服务（CDMO）服务客户包括Novartis、Roche、Zoetis、Gilead、第一三共等国际知名制药企业，以及贝达药业、和记黄埔、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内知名研创药企，是全球创新药研发企业最值得信赖的合作伙伴之一。公司承接的项目中，已上市项目29 个，处于III 期临床项目66 个，处于I 期和II 期临床试验的有839 个，项目涉及抗肿瘤、抗心衰、抗抑郁、抗帕金森、抗肺癌、抗病毒、抗糖尿病、抗呼吸系统感染等治疗领域。

    　　全方位布局稳步推进，产能将进一步释放。公司在浙江、江苏、广东、北美拥有多个研发和生产基地，将进一步推进公司CDMO 业务的全球化研发能力布局和先进产能布局。

    　　2023 年上半年，瑞博台州（一期）生产车间及配套设施完成主体建设，已逐步开始进入设备安装；浙江瑞博喷雾干燥生产车间完成车间改造及设备安装，下半年将投入使用；瑞博苏州中试车间合成反应区主体设备安装完成，正有序开展管道工程施工，下半年将交付使用；药物科技车间完成升级改造并投入使用，多个产品转移验证生产正在进行中；瑞博美国已开展中试车间二期安装设计工作，将显著提升瑞博美国研发项目承接能力。

    　　预计2023-2025 年，公司可实现归母净利润12.60、15.43 和18.97 亿元，对应当前股价PE 分别为20/16/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、产品销售不及预期；

    　　2、外包转移进度不及预期。

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