公司发布2023 年三季报，前三季度公司业绩实现扭亏为盈。2023 年前三季度公司实现营收159.39 亿元，同比+22.28%，归母净利润1.54 亿元，同比扭亏为盈，毛利率为14.51%，净利率为1.01%，2023 年前三季度公司营收实现显著增长，净利润扭亏为盈，我们判断主要由于全球主要汽车市场需求复苏，同时公司积极拓展新业务贡献业绩增量。

    　　2023Q3 公司营收创单季度历史新高。分单季度看，2023Q3 公司实现营收55.03 亿元，同比+19.58%，环比+3.35%，归母净利润0.72 亿元，同比-21.39%，环比+220.06%，公司23Q3 营收实现同、环比持续增长并创下单季度历史新高，净利润环比大幅提升，同比略有下滑；毛利率为15.10%，环比+0.59pct，净利率为1.30%，环比+0.88pct，公司23Q3 净利率环比改善。

    　　2023 年以来公司新业务稳步推进，逐步放量，有望迎来爆发。 2023 年上半年，公司新兴业务发展迅速，乘用车座椅业务首个项目顺利量产，实现销售额1.08 亿元（其中二季度实现销售额1.04 亿元），向客户交付座椅产品近万套；新订单方面公司揽获奥迪新能源汽车平台型项目以及一汽大众的合计5个车型定点且新增原造车新势力客户的新车型订单，我们判断乘用车座椅定点的加速落地彰显了公司座椅产品强大的竞争力，公司已成功从新能源车企拓展至传统高端合资车企，并实现在传统燃油车领域从0 到1 的突破；产能方面，公司加快乘用车座椅新产能建设以匹配业务规模的持续扩大，其中合肥基地（一期）已建成并投产，常州、宁波、长春、天津、北京已投入建设中。我们认为，乘用车座椅的国产替代市场空间广阔，公司有望成为具有国际竞争力的乘用车座椅供应商，乘用车座椅业务有望迎来爆发并为公司贡献业绩增量。出风口业务快速增长，2023 年上半年实现销售额近9500 万元；乘用车隐藏式门把手和车载冰箱在手订单持续积累。

    　　定增获批有望加速公司新兴业务扩张和升级。2023 年公司启动定增项目，拟募集不超过18.1 亿元，用于“以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务的拓展”。2023 年11 月，公司收到中国证监会出具的《关于同意宁波继峰汽车零部件股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》，本次定增的注册申请获批，我们认为该定增项目有望加速公司产品扩张和升级，提升产能水平。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年公司归母净利润分别为2.81/6.89/10.71 亿元，EPS 分别为0.24/0.60/0.93 元，参考可比公司估值水平，考虑到公司新业务带来的高成长性，给予其2024 年25-29 倍PE，对应合理价值区间为15-17.4 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。汽车行业增长不及预期；海外汇率波动；格拉默整合进程不及预期；原材料价格大幅波动；新业务推进不及预期；海外地缘政治风险。

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