本报告导读：

    　　先进战机批产列装后有望超预期放量，叠加航发维保需求逐步增加，带动公司前后端需求超预期提升；公司积极拓展民用高端材料，业绩有望持续高速增长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖华秦 科技，目标价177.59元，空间33%，给予“增持”评级。公司产品主要应用于我国重大国防武器装备，同时布局航发零部件及声学超材料领域，业绩有望维持高增速。预计2023-2025 年EPS为3.31/4.47/5.96 元，给予目标价177.59 元，给予“增持”评级。

    　　市场认为公司下游主要需求为军机，每年增速保持相对平稳。我们认为，先进战机批产列装后有望超预期放量，叠加公司布局航发产业链，带动前后端需求超预期提升，业绩有望保持较高增速。1）与美军相比，我国航空装备仍有较大提升空间，先进战机放量有望超预期；2）实战化训练强度加大背景下，航发维保需求日益迫切，公司布局航发产业链，后端业务有望进入稳定上升通道；3）公司积极布局高端新材料市场，卡位趋势性赛道，军工优势技术转化民用特材落地。

    　　深度参与新型号研发，进军声学超材料等领域，业绩规模和盈利能力有望进一步提升。1）深度参与新型号研发：公司多年来充分发挥产学研优势，积极布局行业前沿技术，目前有数十种型号处于预研或小批试制阶段；2）成立沈阳华秦，服务航发“小核心、大协作”布局，逐步成为航发产业链核心供应商；3）成立以合资公司南京华秦，进军声学超材料领域，公司积极拓展高端民用新材料相关业务，助力业务规模和盈利能力长期可持续改善。

    　　催化剂：先进战机加速放量，公司成立沈阳华秦。

    　　风险提示：新产品研发进度低于预期；战机批产进度低于预期。

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