本报告导读：

    　　公司作为集装箱行业龙头，涉足能源装备、物流装备等多领域，我们判断集装箱、能源装备、物流运输行业有望复苏，看好公司业绩成长。

    　　投资要点：

    　　投资建议：公司为集装箱行业龙头，涉足能源装备、物流装备等多领域，下游多行业共振成长，看好公司未来业绩成长，带动盈利能力改善。预计2023-2025 年EPS 为0.13、0.48 和0.82 元，综合考虑PE、PB估值，给予公司目标价10.83 元，首次覆盖，给予增持评级。

    　　市场认为集装箱仍将处于底部，而我们认为集装箱行业处于更新周期底部，同时船箱比低且全球贸易复苏，集装箱行业拐点有望到来。1）2010-2014 年集装箱销量均值在300 万TEU，根据12-15 年的使用寿命，有望在2024-2029 年迎来更新周期；2）2023 年行业销量仅170 万TEU，为2011 年以来最低，10 年均值约300-350 万TEU，2024 年销量有望复苏至250-300 万TEU，预计更新需求约占70%；3）目前船箱比为1.75，为2019 年以来最低，后续随着集装箱船释放，有望带来集装箱的销量释放。公司作为集装箱行业龙头，市占率约40%，有望受益行业复苏。

    　　三大非箱业务景气度向好，多下游共振复苏。1）道路车辆：2023 年10 月我国重卡销量同比+69%，北美半挂车订单保持高位，国内物流货运需求复苏，公司作为半挂车龙头，行业景气度向好；2）海工：2022年重大海洋工程项目投资总额同比+52.16%，公司海工订单保持高位，2023Q3 在手订单达53 亿；3）能源：受海外战争影响、国际能源需求提升，天然气、原油运输需求抬升，行业发展前景广阔。

    　　全产业链布局打造行业壁垒，技术积累深厚发力创新业务。全产业链生产平台塑造产能、成本、技术壁垒。公司作为集装箱行业龙头，与国际头部客户有深度合作，在手订单稳健支撑未来业绩成长。

    　　风险提示：集装箱需求不及预期，经济周期波动、海外贸易保护风险。

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