事件：

    　　近日大华股份发布 公告，公司发布了多模态融合的行业视觉大模型――大华星汉大模型，通过融合图像、点云、文本、语音等多模态数据，显著提升了视觉解析能力。

    　　点评：

    　　机器视觉垂类龙头厂商，业绩持续高增长。大华股份成立于2001 年，早期以存储类产品起家，后逐渐转型到摄像机、高清视频监控等领域，在视觉领域经验丰富。公司2021 年提出DahuaThink 战略，主业正式转型为以视频为核心的智慧物联领域，是国内机器视觉垂类龙头厂商。

    　　2023 年前三季度公司实现营业收入222.78 亿元，同比增长5.23%；归母净利润25.90 亿元，同比增长52.98%；扣非归母净利润24.02 亿元，同比增长51.68%。其中三季度实现营业收入76.45 亿元，同比增长7.91%；归母净利润6.14 亿元，同比增长254.46%，业绩表现亮眼。

    　　自研星汉大模型，推动智慧应用商业落地。公司自研的星汉大模型，是以视觉为核心,融合多模态能力,构建面向行业的大模型,目前已经在城市治理和电力行业应用落地,未来将不断拓宽大模型行业应用场景,帮助构建视频数据产业价值,助推数字经济发展。大华股份目前已经构筑“1+2”的人工智能能力体系,AI 嵌入超8000 个细分场景,持续积累了大模型相关算法和工程技术基础。面向不同业务场景研发的行业专属模型,将以精确度为前提,正确、客观地识别和解析。以自研星汉大模型为底座，公司未来将持续巩固在智慧物联领域的核心优势，随各应用商业化落地快速发展。

    　　深耕智慧物联领域，积极引入合作协同发展。相较于国内专业技术公司,大华股份在以视觉为核心的智慧物联领域持续深耕,能够基于二十多年丰富的行业和细分场景业务经验,深度洞察行业需求并将需求与技术进行匹配。根据公司公告，公司已与中国移动达成深度合作。公司始终秉持“全生态”发展理念，全面开放业务、软件、算法、硬件等合作生态，未来有望积极引入合作，构建共建、共赢、共生的生态圈，打造智慧物联生态共同体实现协同发展。

    　　盈利预测与投资评级：我们预计2023/2024/2025 年归母净利为36.25/43.72/52.54 亿元，对应PE 为15/12/10 倍，考虑到公司有望受益智慧物联生态发展，进入快速扩张期，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期，竞争格局恶化

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