事项：

    　　公司公告：2023 年12 月份，公司生猪销售数量230,578 头（其中仔猪销售0 头），环比变动11.34%，同比变动80.04%；生猪销售收入37,414.98 万元，环比变动-9.13%，同比变动56.65%；商品猪销售均价13.80元/公斤，比2023 年11 月份下降1.36%。2023 年12 月份生猪销售数量同比变动的主要原因为2022 年猪场陆续投产2023 年产能释放所致。生猪销售收入同比变动的主要原因为销售量增加所致。。

    　　国信农业观点：1）华统12 月生猪出栏环比增长，养殖产能稳步上量。2023 年全年生猪合计出栏已实现约230.27 万头，达成股权激励目标对应的220 万头。目前公司能繁存栏接近15 万头，预计2024 年有望实现400-500 万头生猪出栏，继续保持高速增长。2）华统股份资金储备充裕。从经营情况看，公司发展稳健，养殖成本持续改善，经测算，2023Q3 完全成本已下降至16.85 元/kg，其养殖产能正处于稳步放量阶段，伴随产能利用率提升及管理改善带来的养殖效率增加，预计2023Q4 完全成本下降有望再超预期，或达16.5元/kg 以下；同时公司养殖产能拥有销区价格优势，头均养殖净利水平属于行业第一梯队，另外屠宰业务盈利稳定，也能提供较好的现金流。从资金情况来看，截至2023Q3 末，公司拥有货币资金6.85 亿元，且当前银行授信余额充足，是行业内资金安全垫较高的优质弹性猪企。3）公司是新一轮猪周期的优质成长股，我们预计公司2024 年出栏约400-500 万头，是未来几年出栏增速最快的企业之一，当前2024 年出栏对应的养殖资产头均市值约2500 元，估值潜力凸显。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。5）投资建议：公司有望成为新一轮周期成长股。公司产能逐月兑现，成本有望持续改善，成长性及估值修复空间足够，而且浙江养猪产能具备稀缺性，属于农业养殖的核心资产，继续重点推荐。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利0.09/6.95/35.88 亿元，EPS 分别为0.01/1.15/5.92 元，对应当前股价PE 分别为1275/16/3 X，维持“买入”评级。

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