事件：公司发布2023 年12 月销量公告，公司总销量11.3 万辆，同比增长45.27%。新能源车型销售3.0 万辆，销售占比提升至26.54%；海外销售3.3 万辆，销量占比提升至29.76%。各品牌销量情况：哈弗品牌销量6.6 万辆，同比增长47.94%。魏牌销量3512 辆，同比增长154.49%。欧拉品牌销量1.0 万辆，同比增长44.74%，坦克品牌销量1.7 万辆，同比增长57.07%。长城皮卡销量1.6 万辆，同比增长16.88%。根据2023 年限制性股票激励计划实施考核管理办法，预计公司2024 年销量将有望达到190 万辆。

    　　软硬件协同布局，打造智能豪华越野车产品体系：2023 年12 月18 日，公司正式推出全新智能四驱电混技术Hi4，首搭魏牌高山四驱行政加长版，该车型WLTC 纯电续航170km，WLTC 馈电油耗7.2L/100km。Hi4 性能版采用四档位设计，可增加发动机高效区的利用率，大幅提升全工况下的整车能效。

    　　此外，长城汽车自建充电地图已于12 月底正式上线欧拉ORA 等多款自研APP，为车主提供“查、找、停、充、付、票、评”一体化公共补能服务，提升用户产品体验。

    　　海外市场持续突破，生态出海稳步推进：2023 年，长城汽车海外销量首次突破30 万辆，海外累计销量突破140 万辆。公司始终坚持生态出海战略，陆续完成俄罗斯、泰国、巴西等多个整车生产基地的建设。近日，首台泰国本地生产的欧拉好猫量产车于长城汽车泰国罗勇工厂下线，这同时标志着长城汽车成为泰国汽车市场第一个具备混动、插电混动及纯电车型完整新能源系列产品本地生产能力的汽车品牌，进一步展现长城汽车“生态出海”的长期理念。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现归母净利润69.98/90.57/113.05 亿元，对应PE 分别为28.57/22.08/17.69 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧；终端消费需求不足；新产品进度不及预期。

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