我国3D 打印行业进入快速发展阶段，预计2027 年达到千亿规模经过30 多年发展，增材制造产业正从起步期迈入成长期，呈现出加速增长的态势。全球3D 打印市场持续增长，在过去34 年中有25 年延续了两位数的增速，2022 年全球3D打印市场规模达到180 亿美元，同比增长18.3%。

    我国增材制造产业规模从2012 年的不足10 亿元扩大到2022 年的320 亿元，年均复合增长率超过40%。初步预计，到2023 年底我国3D 打印产业规模可达400 亿元左右，2027 年有望突破千亿元大关。

    公司是国内金属3D 打印龙头，充分受益行业发展红利铂力特作为专注于金属3D 打印的国家级高新技术企业，可提供金属增材制造全套解决方案。2018-2022 年公司营收保持快速增长，年均复合增长率为33.22%；归母净利润虽然受股权激励摊销费用影响较大，但2018-2022 年公司归母净利润年均复合增长率仍在8.5%以上。根据公司业绩预告，2023年预计实现营收12.32 亿元，同比增长约34%；预计实现归母净利润1.48亿元，同比增长约87%。公司2019 年上市至今，按后复权计算股价涨幅超过560%，其中2020 年、2021 年分别上涨176%、40%。

    深耕SLM 和LSF 两大核心技术，构建装备/材料/产品服务全产业链公司以SLM 和LSF 两大工艺为核心，同时积极推进WAAM 工艺研发，打造完整的金属3D 打印产业链。装备方面，公司研制的BLT-S1500 的成形尺寸达1500mm×1500mm×1200mm，可实现26 激光同步扫描。原材料方面，已完成10 条增材制造专用高品质金属粉末生产线建设，成功开发了高品质钛合金及高温合金粉末。产品及服务方面，可实现80 余种材料成型，与2200 余家单位建立了合作关系，并参与支持国家多个重点型号建设。

    投资建议与盈利预测

    公司在金属增材制造领域技术壁垒高、垄断性强，而且全产业链覆盖，公司在3D 打印领域的龙头地位凸显，受益于下游需求井喷式扩张，公司新项目带动新产品迅速形成产品，公司在加工服务和设备制造方面将形成双轮驱动式增长，整体毛利率也将随之增加。我们预计，公司2023-2025 年的归母净利润为1.48 亿元、3.58 亿元、6.21 亿元，对应PE 为95.85 倍、39.74倍、22.88 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    金属3D 打印产业化推广缓慢，下游需求不及预期；竞争加剧，技术升级迭代不及时；应收账款坏账风险。

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