投资要点：

    　　公司简介。公司由北京城建集团独家发起，为公司第一大股东，北京市国资委为实际控制人。公司近年确立房地产开发、对外股权投资、商业地产经营为三大主业协同发展新局面。

    　　房地产布局从地方走向全国，产品力凸出。公司坚持立足北京、拓展周边和一二线城市及中心城市的拿地策略，开发区域遍及北京、天津、重庆、成都、南京、青岛、三亚、黄山、保定等地。地产主业不断提质增效，开发效率不断提升，产品品质赢得市场认可，品牌知名度持续提升。

    　　控股股东资产注入预期高，做大主业值得期待。公司是城建集团旗下房地产类业务和资产整合的唯一上市平台。集团旗下项目持续注入上市公司预期较强，将有利于公司优质储备项目的进一步提升。另一方面，背靠大股东，公司在融资及获取资源上也更具优势。

    　　销售金额持续上升，业绩修复值得期待。公司近年销售金额持续提升，2022年销售额超300亿台阶，预计2023年房地产销售将进一步上升，未来逐步释放业绩可期。

    　　按规定回购注销股本，增厚每股含金量。公司回购股份支付资金超10亿元，规模在市场上名列前茅。回购注销股本对于提升公司股票每股内在价值，提振投资者信心作用明显，将能促进公司股价回归合理水平。

    　　总结与投资建议：整体看，公司持续深耕北京，近年销售及拿地在北京排位靠前。在市场环境转弱情况下，竞争对手拿地更为谨慎，有利于公司弯道超车实现市场占有率的提升。公司近年积极进取发展，经营管理及效率逐步向更优秀企业看齐。大股东解决同业竞争，持续向公司注入优质项目预期高。另外背靠大股东资源及影响力、国企品牌效应及良好资金面状况，持续获得北京及外埠优质项目，提速发展值得期待。

    　　公司2023年开始随着结算项目的增加以及毛利率企稳回升，业绩有望持续修复。公司当前估值便宜，PB已跌至0.5倍附近，股价超跌明显。近期国务院国资委也提出，将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核等，国有资产保值增值诉求较高。公司近年在二级市场上回购公司股票支付金额超10亿元，回购规模在市场上名列前茅，回购也将进行股本注销，将实实在在提升每股内在价值，有利于股价回归合理区间。

    　　预测公司2023年至2025年EPS分别为0.41元、0.58元和0.66元，对应当前股价PE分别约11倍、8倍和7倍。企业与集团加强资源整合，发展后劲不断增强，同时看好公司提质增效，精准投拓的能力，从而实现行业排位不断上升。公司估值回升，价值回归理性区间值得期待，建议关注。

    　　风险提示：房地产优化政策出台力度低于预期。楼市销售持续低迷，销售数据不理想。棚改项目回款较慢，带来现金流压力。销售项目毛利率下降带来增收不增利。股权投资等在股市下跌情况下持续产生亏损。公司管理及经营提速增效不及预期。

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