本报告导读：

    公司披露2023 年度业绩预告，全年归母净利1.50-1.75 亿元符合预期。公司参与了深圳、广州等城市核心地段城中村改造项目，逐步将科技板块从投资中心转为利润中心。

    投资要点：

    维持增持。业绩符 合预期，维持预测2023-2025 年EPS 为0.83/1.00/1.18元增45/20/18%。维持目标价20.1 元，对应2024 年20 倍PE。

    2023 年归母净利预增34-56%，其中Q4 预增135-213%。(1)2023 年预计归母净利1.50-1.75 亿元增34-56%，Q1-4 分别0.04/0.66/0.67/0.11-0.36 亿元增32/15/1/135-213%；扣非净利1.15-1.40 亿元增32-61%。(2)业绩增长主要因：加大市场拓展力度，优化客户结构，聚焦高质量项目，努力降低地产业务影响；加强精细化管理，收缩控制低效和亏损的业务单元；在BIM、数字化、装配式建筑等领域持续研发投入，提高运营质量和效率。

    参与的城中村改造项目遍布多个超大特大城市核心地段。(1)2024 年1 月4 日深圳发布城中村改造征求意见稿，强化政府在城中村改造中的主体责任，分类推进拆除新建、整治提升、拆整结合改造。(2)据广州住建局公众号，全国首批城中村改造专项借款落地广州，14 个项目获1426 亿元授信。

    (3)据2023 年11 月15 日投资者交流，公司已在城市更新领域深耕16 年，参与的城中村改造项目遍布深圳、广州等多个超大特大城市核心地段。

    积极推进数字化转型，将科技板块从投资中心转为利润中心。(1)公司持续研发华阳速建平台，积极打造IBIM 平台，积极参与国产BIM 软件研发，积极探索和推进设计+AI 的覆盖范围和应用深度。(2)积极推进科技成果商业化应用，逐步将科技板块从投资中心转为利润中心。(3)股权激励要求以2020 年为基准2023-2025 年扣非净利增速不低于59/78/99%。

    风险提示：宏观政策超预期紧缩，海外业务经营风险等。

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