事件：公司于1月 30日晚发布2023年度业绩报告，2023年公司预计实现归母净利润 -1.85 到-2.22 亿元，YoY -179%到-195%，扣非归母净利润-2.50 到-2.87 亿元，YoY -309%到-340%，业绩短期承压。

    　　点评：23 年业绩阶段性承压，研发投入加码智能驾驶、域控制器、自研工具和L4 高阶智能驾驶等领域。2023 年公司利润端阶段性承压，主要是由于公司在报告期内研发和技术人员增加一千余人，在智能驾驶、车身域控、新能源和动力、底盘预控、自研工具、L4 等业务领域加大投入所致。2023 年公司研发费用同比增长3.12 亿元，YoY+47.65%。

    　　汽车电子业务持续拓展产品品类，持续突破新能源客户项目订单。智能驾驶方面，公司持续拓展新能源客户，ADAS 产品突破奇瑞、东风岚图等新客户，并获得零跑海外新车型项目；毫米波雷达突破上汽大通、东风岚图等客户，并在CES 展会上联合以色列Arbe 公司展出基于Arbe 芯片组方案的4D 成像毫米波雷达LRR610 产品。智能网联方面，搭载公司T-Box Entry 系列产品首发车型计划2024 年量产，同时首个国产化4GT-Box 产品获得某头部整车厂定点，推出首个采用高通最新一代5G 芯片的5G T-Box 产品获得主流智能纯电车型定点；5G Connectivity 域控完成规划设计并计划与两年实现量产交付。智能座舱方面，公司持续与吉利、长城、广汽、江铃等客户合作，AR-HUD 产品计划年内量产交付。

    　　新能源和动力方面，公司获得Stellantis VCU2 待多个新车型定点。

    　　研发服务及解决方案业务开拓大众等重点客户，高级别智能驾驶业务稳步推进。研发服务方面，公司全自研软件加快国产化进程，总线工具VBA销量同比增长60%；ModelBase 仿真软件获得蔚来、一汽、东风岚图等客户合作。以太网解决方案报告期内与合众、零束等客户开展合作。

    　　盈利预测及投资建议：经纬恒润作为国内领先的电子系统综合服务商，具备极强的技术优势，未来将持续受益于汽车智能化和网联化趋势带来的需求快速提高，实现业务营收快速增长。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入44.66/58.24/72.71 亿元，归母净利润-2.01/3.84/5.15 亿元，对应EPS 为-1.68/3.20/4.29 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车市场不及预期，产品开发不及预期。

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