事件：1 月30 日晚，公司发布2023 年年度业绩预告。根据公司公告，预计2023年年度实现营业收入约26.00 亿元，同比增长21.48%；归母净利润约-5.10 亿元，同比减少约102.70%；扣非归母净利润约-6.60 亿元，同比减少约76.91%。

    2023 年营收稳健增长，受竞争对手降价影响毛利率承压。公司全年营收端实现稳健增长，单23Q4 来看，公司预计实现营收约7.56 亿元，同比增长约35.73%，环比减少约3.94%。利润端，23Q4 单季度公司预计实现归母净利润-0.84 亿元，亏损同比增加约29.23%，环比减少约6.67%；单季度实现扣非归母净利润-1.25亿元，亏损同比增加约15.74%，环比增加约10.62%。2023 年，由于主要竞争对手价格下调，公司调整价格策略应对市场环境的挑战，导致芯片产品销售毛利率较2022 年下降幅度较大。此外，公司2023 年研发投入亦有所增加，导致整体亏损规模有所增大，随着公司新产品导入市场前期研发投入逐步变现，公司未来有望实现减亏。

    23 年蜂窝基带芯片新品出货顺利，24 年开启公司智能手机芯片元年。（1）蜂窝基带芯片：2023 年新一代芯片系列已经全面推向市场，市场反馈情况较好。2023 年前三季度蜂窝基带芯片出货量同比2022 年增幅超过40%；第三季度蜂窝基带芯片出货量环比第二季度增幅超过30%。在5G 产品推进方面，首款5G eMBB 芯片正在积极推进量产；首款5G RedCap 芯片在2023 年第三季度已经回片验证，测试情况符合预期。（2）智能手机芯片：公司4G 智能手机芯片进展顺利，预计2024 年上半年将逐步量产。在4G 智能手机以及5G 物联网芯片销售的基础上，公司也将在适当时候推出相应的5G 智能手机芯片。

    芯片助力电力鸿蒙OS，股权激励凝聚核心人才。公司重视核心研发人才，对公司的长期发展持有信心。2023 年10 月27 日，公司发布了《2023 年限制性股票激励计划（草案）》，2024/2025/2026 年业绩考核目标为以公司2022 年度营业收入为基数，营业收入增长率不低于35%/60%/90%。在传统业务之外，公司亦把握物联网行业的新兴机遇，公司作为开放原子开源项目的生态伙伴，持续开发多款可应用于消防安全、智能白色家电、智能家装和智能音视频行业的产品。针对南方电网公司与开放原子开源基金会发布的国内首个电力物联操作系统――电鸿物联操作系统，公司凭借自主研发的Wi-Fi+BLE Combo SoC 芯片ASR5822S 成为电鸿操作系统的芯片供应商。

    投资建议：我们看好公司24 年手机智能芯片业务的拓展，预计公司23-25 年实现收入26.04/33.98/45.57 亿元，实现归母净利润-5.10/-4.40/-0.29 亿元，以1 月31日市值对应PS 分别为7/6/4 倍，维持”买入”评级。

    风险提示：尚未盈利的风险，技术迭代及替代风险，市场竞争风险，贸易摩擦的风险。

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