投资要点：

    　　文灿股份发布2023 年业绩预告。公司预计：

    　　归母净利润：2023 年为4800-6800 万元，同比下滑71%-80%；其中23Q4为-170 至1830 万元，同比增长92%-187%，环比下滑49%-105%。

    　　扣非归母净利润：2023 年为3100-4600 万元，同比下滑82%-88%；其中23Q4为-922 至578 万元，同比下滑52%-176%，环比下滑81%-131%。

    　　根据公司2023 年度业绩预告，业绩下滑是由于：1、国内汽车产业及全球车厂竞争加剧，新能源汽车厂商竞争格局持续演变，叠加2023H1 公司部分客户车型更新换代的影响，公司对部分新能源汽车客户产品收入未达预期，同时为该部分客户新增产能设备已经开始折旧。2、子公司百炼集团部分工厂产品交付延迟，导致质量成本、人工薪酬及能源成本支出增加。3、公司部分工厂递延所得税资产发生转回，导致所得税费用同比增加。

    　　我们认为，随着短期扰动因素消除和下游客户放量，公司业绩有望改善。根据AITO 汽车微信公众号，截至2023 年底，9 月上市的赛力斯问界新M7 累计大定突破12 万台，12 月26 日上市的问界M9 上市七天大定突破3 万台，预计2024 年问界系列单月交付能力将突破3 万台。我们认为，公司重要客户赛力斯的订单放量，将推动公司业绩改善。根据公司2023 年中报，公司新能源汽车产品订单在5 月份开始逐步回升，2023H2 公司四个一体化结构件项目陆续量产，新能源产品有望迎来新的销售周期；墨西哥第三工厂（一期）预计将在2023 年三季度完成重力铸造和高压铸造产线的布局。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司2023/24/25 年营收52/76/94 亿元，归母净利润0.5/3.9/6.1 亿元，EPS 为0.19/1.48/2.31 元，对应2024 年2 月1 日收盘价，分别为132/17/11 倍PE，1.3/0.9/0.7 倍PS。参考可比公司，因公司净利润增速高于可比公司，给予公司2024 年22-25 倍PE，对应合理价值区间为32.59-37.03 元，对应1.1-1.3 倍PS，具备合理性。维持“优于大市”评级。

    　　风险提示：乘用车销量不及预期；原材料价格大幅上涨。

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