3Q23 业绩符合我们预期

    　　公司公布1-3Q23 业绩：收入38.20 亿元，同比-1.75%；归母净利润0.50 亿元，同比-80.78%；3Q23 收入12.59 亿元，同比-12.98%，环比-2.39%；归母净利润0.36 亿元，同比-70.78%，环比+214.73%。盈利能力逐步修复，业绩符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　3Q23 海外业务调整带动收入承压，盈利能力温和修复。3Q23 营收环比有所下滑，我们预计：1）海外业务仍在调整阶段、3Q 海外假期较多，导致法国百炼收入环比有所下滑；2）国内方面，公司核心客户蔚来汽车排产大幅改善，有望带动国内部分营收环比提升。盈利方面：国内蔚来汽车高毛利产品排产提升叠加规模效应，我们预计盈利能力改善较为明显；海外方面，由于3Q 仍处于整合期，项目及人员调整可能产生一定额外费用，导致管理费用率有所提升，海外盈利能力持续承压。

    　　展望4Q23，问界有望带动收入环比明显改善，盈利能力有望跟随规模效应、管理改善持续修复。国内方面，问界新M7 订单表现持续强劲，我们预计，Q4 有望为公司带来较为明显的收入增长。另外，我们预计，问界有望在年底发布及上市，公司是问界核心供应商，单车配套价值量较高，M9 投产有望为公司带来一定收入增量。海外方面，公司墨西哥第三工厂（一期）逐步完成重力铸造和高压铸造产线的布局，我们预计投产后随着产能爬坡带来的规模效应有望带动盈利修复。

    　　一体压铸业务客户结构较为优质，理想、赛力斯、蔚来成为明年收入增长的核心看点。我们认为，一体化压铸赛道逐步从“从0 到1”过渡到“从1 到10”阶段，客户结构是市场核心关注点。公司是一体化压铸赛道龙头公司，已获得多家新势力主流车型定点，我们认为，走量车型是一体化压铸业务盈利的核心，我们看好2024 年赛力斯、理想等新势力的较强产品力，公司有望跟随其新车型逐步上市放量获得盈利拐点。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到海外盈利能力持续承压，我们下调2023 年盈利预测45%至1.13 亿元，维持2024 年盈利预测不变。切换估值至2024 年，当前股价对应2024年27 倍P/E，我们维持跑赢行业评级，维持目标价53 元不变，对应2024年34 倍P/E，较当前股价有26%的上行空间。

    　　风险

    　　原材料价格大幅上涨，核心客户销量低于预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！