本报告导读：

    传统业务稳定增长，新能源充电桩业务快速增长，公司业绩未来有望超预期。

    投资要点：

    首次覆盖，给 予增持评级。预测2023-2025 年EPS 为0.41、1.08、1.50元，给予目标价33.18 元，对应2024 年30.60 倍PE。

    与众不同的观点：市场认为，公司传统业务面临压力，新能源充电桩业务短期难盈利。我们认为，公司汽车故障诊断业务仍将保持长期稳定增长，海外充电桩业务收入快速爆发，在规模效应推动下，充电桩业务2024 年将实现盈亏平衡，此后将显著增厚公司利润表。

    道通科技传统故障诊断业务仍将长期稳定增长。随着汽车产业数字化和智能化发展的趋势，后市场规模将不断扩大，公司历经近二十年的发展，对各类汽车品牌、车型等各类通讯协议和相关数据进行长期的积累和优化，车辆协议信息数据库平台的资源日益丰富，具备“超强兼容性”、“车型覆盖面广”、“智能精准”等优势，市场份额有望不断提升，业务保持长期稳定增长。

    全球新能源充电桩市场前景广阔，公司有望分享市场红利。公司不仅在硬件研发上取得重要突破，相继推出了家用交流桩、商用交流桩、直流快充桩、大功率直流超充桩、V2G 双向充电桩等多款全场景充电设备，还创造性的自研了一套针对充电运营、远程运维、车队管理、能源管理相结合综合云服务软件平台及用户APP，致力于为充电运营商、能源服务商、车队、家庭等多个场景提供交钥匙充电解决方案。

    风险提示：传统业务竞争加剧风险，海外业务受到限制风险

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