事件描述

    　　2024 年4 月11 日，晶晨股份发布《2023 年年度报告》及《2024 年第一季度业绩预告》。2023年，公司实现营收53.71 亿元、同比-3.14%，实现归母净利润4.98 亿元、同比-31.46%。2023Q4公司实现营收15.13 亿元、同比+32.17%、环比+0.39%，实现归母净利润1.84 亿元、同比+296.79%、环比+42.82%。2024Q1，公司预计实现营收13.78 亿元、同比+33.12%，实现归母净利润1.25 亿元、同比+310.68%。

    　　事件评论

    　　重回上升通道，23 年逐季收入环比持续增长。2023 年，公司实现营收53.71 亿元、同比-3.14%，实现归母净利润4.98 亿元、同比-31.46%，公司毛利率为36.41%、同比-0.69pct；2023 年受需求不足影响，公司整体业绩仍承压。但从季度情况来看，公司逐季改善之势明确。2023Q4 公司实现营收15.13 亿元、同比+32.17%、环比+0.39%，实现归母净利润1.84 亿元、同比+296.79%、环比+42.82%；毛利率方面，2023Q4 公司毛利率为39.08%、同比+3.37pct、环比+3.10pct，工艺水平优化、成本端改善叠加规模效应，公司四季度毛利率持续增长。

    　　新品持续开拓，一季度业绩增长显著。2024Q1，公司预计实现营收13.78 亿元、同比+33.12%，实现归母净利润1.25 亿元、同比+310.68%。一季度，公司多元产品策略成果显著，多产品系列齐头并进，市场份额呈稳步增长之势。其中，T 系列芯片不断完成主流生态系统认证，销售收入同比增长超100%。2024Q2 及全年总营收有望同比持续增长。

    　　各产品线齐发力，新产品与海外市场持续拓展驱动长期成长S 系列产品，随着导入海外运营商的持续增多，海外市场有望成为该系列产品增长的主要驱动力；T 系列芯片已广泛应用于智能电视、智能投影仪、智慧商显、智能会议系统等领域，公司已与全球主流电视生态系统深度合作，海外市场具备较大的拓展空间且保持强劲增长；A 系列产品已广泛应用于众多消费类电子领域，同时集成了NPU、DSP 等模块，形成了多样化应用场景的智能SoC 芯片。W 系列芯片将进一步与公司主控SoC 平台广泛适配并配套销售，同时可面向公开市场独立销售；汽车电子芯片已进入多个国内外知名车企，并成功量产和商用。

    　　研发助力新品持续推出。2023 年公司研发费用为12.83 亿元、同比+8.21%，2024Q1 公司研发费用预计为3.28 亿元、同比增加0.46 亿元，研发为基，公司新品保持高效推出。

    　　近期公司首颗6nm 商用芯片及Wi-Fi 新产流片成功（三模组合Wi-Fi 6+ BT 5.4+802.15.4，支持Thread/Zigbee，可赋予终端产品Matter 控制器、IoT 网关等应用），8k 芯片已顺利通过运营商招标认证测试、并将在国内运营商市场批量商用。

    　　基本盘稳健，产品矩阵完善引领未来增长。随着公司产品线的完善，海外市场的持续开拓，AIot、汽车等下游领域的持续发力，看好公司多元产品布局下的持续增长。我们预计2024-2026 年归母净利润分别为7.20/10.11/13.38 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、市场竞争加剧风险；

    　　2、海外业务拓展存在不确定性。

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