投资要点

    事件：公司近日发布公告，为加快打造上汽集团自主高端智能纯电汽车品牌，公司拟与张江高科、恒旭资本共同出资设立“上海元界智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，专项投资于高端智能纯电汽车项目。

    共同出资成立智能科技股权投资基金，专向投资高端智能纯电汽车项目――智已汽车。公司拟与张江高科、恒旭资本共同出资设立“上海元界智能科技股权投资基金合伙企业（有限合伙）”，基金总出资额72 亿元，其中上汽集团/张江高科/恒旭资本分别出资53.99/18/0.01 亿元，分别持有份额74.986%/25%/0.014%。基金拟计划与阿里巴巴（中国）专项投资于高端智能纯电汽车项目――智己汽车，本项目定位高端纯电动市场，将全新打造电子电器架构，从底层打通整车与驾乘体验高度相关的电子控制单元，应用数据驱动，实现汽车智能化宽度和深度的突破。

    定位高端智能电动车企业，加快打造上汽自主高端智能纯电汽车品牌。此次智己汽车项目定位高端智能电动车企业，借力高科技产业集群生态和AI、芯片等核心技术资源，同时引入阿里巴巴用户大数据、阿里云等生态圈协同优势，共同为智己汽车全面赋能，加快推动上汽自主高端电动智能纯电品牌建设，上汽自主电动汽车综合实力有望提升。根据最新情况，预计明年年初智己汽车全新品牌有望推向市场，届时包括轿车和SUV 等量产车型有望亮相。

    推出全新高端纯电汽车项目，加快自主高端电动品牌建设，大众MEB 即将量产，维持“买入”评级。20Q3 以来公司销量触底回升，后续伴随行业回暖，公司销量有望进一步回升。21 年大众MEB 平台全新车型贡献纯增量；上汽奥迪合资车型也有望落地，后续销量情况预计边际向上；自主智己高端电动品牌发布，提升自主品牌电动实力，未来发展可期。预计公司2020-2022 年归母净利润分别为265 亿/318 亿/357 亿，维持“买入”评级。

    风险提示：项目推进进度不及预期；新车量产规划不及预期；

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