事件

    　　公司拟收购翌成创意资产运营管理（上海）股份有限公司持有的上海翌钲100%股权、上海豪翌100%股权、上海汇柯49%股权（出售方持有上海汇柯49%的股权实质享有上海汇柯70%的股东权益，包括但不限于股东收益权等），预计交易金额1 亿至1.2 亿元人民币。

    　　核心观点

    　　公司完成上市后的首单并购，外延增长拉开序幕。公司拟收购翌成创意持有的上海翌钲100%股权、上海豪翌100%股权、上海汇柯49%股权，预计交易金额1 亿至1.2 亿元人民币。这是公司上市后的首单并购，标的公司为资产运营管理公司，截至目前，运营管理租赁项目18 个，面积约95000 平方米，均位于上海市。

    　　其中，上海翌钲、上海豪翌、上海汇柯运营管理租赁项目分别为15 个、2 个、1 个，面积分别约为80000、5000、10000 平方米。

    　　此单交易的完成，标志着公司外延增长逻辑开始兑现，未来内生叠加外延共同驱动将加速公司的成长。

    　　发力业内并购，进一步夯实龙头地位，对公司产生广泛正向影响。

    　　公司作为文化创意园区运营领域的龙头企业，截至2020 年中，公司在管项目64 个，在管面积约88 万平方米，整体项目数量、面积均处于行业领先地位。本次收购属于同业并购，有利于扩大公司的运营及收入规模，进一步夯实公司龙头地位。对于提升公司的盈利能力和持续发展也有正向促进作用，对公司的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）亦有积极影响。并且，此次并购的标的所运营项目均在上海，反映出公司深耕一线核心城市的决心，其在上海的优势也将进一步扩大。在疫情影响之下，公司前三季度业绩受到一定冲击，通过外延并购有助于加速公司业绩重回增长。

    　　维持买入评级，目标价18.40 元。我们暂不上调盈利预测，维持2020-2022 年公司EPS 为0.40/0.51/0.59 元，维持目标价18.40 元。

    　　风险提示：出租率低于预期；新增项目拓展低于预期。

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