公司发布2020&2021Q1 财报：2020 年实现收入12.72 亿元，同比提升4.12%；实现归母净利润1.73 亿元，同比降低20.07%；实现扣非净利润1.61亿元，同比降低20.13%。单四季度实现营业收入4.67 亿元，同比提升29.34%；实现归母净利润0.67 亿元，同比降低4.08%；实现扣非净利润0.66亿元。2021Q1 实现收入3.54 亿元，同比提升52.26%，实现归母净利润0.36亿元，同比提升28.00%，实现扣非净利润0.32 亿元，同比提升22.12%。

    　　分业务：1）分业务来看：线性驱动行业：2020 年实现营收12.62 亿元，占公司总营收99.26%，同比降低0.28 个百分点。线性驱动行业收入同比提升3.81%；2）分区域来看：2020 年国内实现营收6.59 亿元，同比提升13.77%，毛利率为29.87%，同比降低约3.67 个百分点；2020 年国外实现营收6.04亿元，同比降低5.23%，毛利率为33.14%，同比降低6.62 个百分点。

    　　盈利能力：2020 年毛利率31.64%，同比降低5.36 个百分点；净利率13.56%，同比降低4.11 个百分点 ，其中管理费用率同比降低1.24 个百分点，财务费用率同比提升1.99 个百分点，销售费用率同比降低2.79 个百分点。2021Q1毛利率25.07%，同比降低5.67 个百分点，环比降低6.57 个百分点；2021Q1净利率10.21%，同比降低0.93 个百分点，环比降低3.35 个百分点。

    　　估值与评级。预计公司21-22 年EPS 为4.87/6.69 元，参考可比公司估值，我们认为公司21 年合理的PE 估值区间为25-30 倍，对应的合理价值区间为121.75 元-146.10 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。原材料价格波动、下游行业市场需求不足、汇率波动风险。

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