原标题：多家主要经销商纷纷注销 新日股份急速扩张疑点重重

　　日前，江苏新日电动车股份有限公司(603787.SH，以下简称“新日股份”)发布公告称，董事长及第一控股股东张崇舜累计质押的2901.9万股股份(占其直接持有公司股份总数的31.26%)延期到明年5月7日购回，原质押到期日为10月23日，这是张崇舜今年第二次申请延迟回购质押股份。

　　与此同时，截至11月13日，由张崇舜控股的原新日股份第二大股东永州舜德企业管理有限公司(以下简称“舜德公司”)，通过二级市场买卖的方式已累计减持130万股，张崇舜持有舜德公司93.7%的股权。

　　股东减持的背后，新日股份今年以来较快的扩张步伐也引人关注。今年8月份，新日股份发布定向增发公告，计划通过非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元，主要用于投资无锡制造中心智能化工厂改扩建项目(三期)和天津工厂智能化改扩建项目，以及流动资金的补充。

　　除了提高产能，新日股份今年在销售端也同样在快速扩张。数据显示，新日股份今年上半年新开门店900余家。新日股份负责经销商业务的经理向《中国经营报》记者介绍，大多数新开门店为经销商加盟的专卖店。

　　对于业绩和企业发展相关问题，11月12~19日，本报记者先后致电致函新日股份方面，截至发稿，未收到回复。

　　极速扩产增渠

　　根据新日股份今年8月份的定增公告，公司无锡项目的计划投入资金是3.86亿元左右，预计将新增年产 100 万辆电动两轮车的生产能力；天津项目为4.39亿元左右，预计将新增年产 170 万辆电动两轮车的生产能力。

　　新日股份在该公告中表明，此次增发的目的是顺应新国标发展机遇，扩大产能进一步占领市场，“面对存量不符合新国标标准的电动自行车换购需求这一重要发展机遇，以及我国电动两轮车持续强劲的消费需求，公司急需通过本次募集资金投资项目的实施，为未来进一步抢占广阔市场奠定坚实的生产制造基础。”

　　今年7月份，新日股份董秘回答投资者提问时表示：“目前公司电动两轮车的年产能为200万辆，2019年产能利用率为82.59%。”

　　CIC灼识咨询分析师柴代旋接受记者采访时表示：“新国标发布前产品的同质化、价格战仍是行业的痛点，而新国标的出台和实施后，从技术层面上为行业设立了门槛，促进全行业向高端化调整，也进一步推动了整个行业集中度的提升。”

　　对于电动车生产企业而言，她强调：“新国标的出台和实施后，电动车销售有所回升，公司需要积极开发客户，以技术优势和管理优势获得市场份额后适时进行产能扩张。同时公司需要布局新产能，启动智能化工厂建造项目。”

　　事实上，自新国标出台后，新日股份便已经开始投资扩建新项目以扩大产能。

　　2019年6月份，为解决无锡产能瓶颈等问题，新日股份提出拟投资3.71亿元左右建设无锡制造中心智能化工厂改扩建项目，预计将为新日股份每年新增200万辆电动两轮车，其中一期计划于2020年12月建成投产，二期计划在2021年12月建成投产。

　　2019年10月，新日股份出于配合新国标实施后电动摩托车发展趋势等目的，拟投资2.27亿元左右建设温州工厂年产50万辆电动摩托车一期项目。

　　值得一提的是，与无锡制造中心智能化工厂改扩建项目一期、二期相比，今年拟扩建的三期项目，每单位产能的投入资金多了一倍多，三期新增100万辆产能的拟投入资金为3.86亿元左右，而一期、二期平均新增100万辆产能的拟投入资金为1.86亿元左右。

　　高成本“帮扶”经销商

　　除了提高产能，新日股份今年在销售端也同样在快速扩张。数据显示，新日股份今年上半年新开门店900余家。据新日股份负责经销商业务的经理介绍，大多数新开门店为经销商加盟的专卖店。

　　11月18~19日，记者分别走访了新日股份位于上海浦东新区的两家经销商专卖店。位于民耀路上的一家今年新开业的经销商表示：“我们相当于是新日开的直营店，实际上我们只要负责销售和维修就可以了，而且明年新日可能会对全部的门店进行改造，比如门店只放10辆车进行展示，提车时则由公司统一从附近仓库送到门店。”该经销商还告诉记者，目前初期的成本是由其自身负担，包括租房和提货所需要的资金，不需要加盟费，另外由于房租便宜，因此初期成本不超过20万元。记者观察到该店面内紧密陈列了30辆左右的电动车，面积为20平方米左右。

　　位于博兴路的与新日股份合作了18年的经销商门店负责人告诉记者：“作为多年合作而且在上海比较知名的经销商，新日公司的董事长也会来我们店面进行考察，前段时间，董事长来考察之后要求我们每三年要重新进行装修，所有的装修费用都由新日公司出。”

　　一位新日股份负责上海和安徽地区经销商业务的经理告诉记者，目前在上海实行经销商合作模式，因为上海有分公司，而在外地主要是代理商模式。经销商模式下，要求相对较低，“只要有门店及营业执照，以及有相应规模的装修费及货款就可以。第一年装修费上加盟方承担30%，公司承担70%，从第二年开始，会根据销售量提供相应的租房补贴。最低500辆，每辆补贴30元，就是15000元，再高一点1000辆，每辆补贴50元左右，即50000元，如果可以做到一两万的年销量，到时候房租都可以全部由公司承担了。”

　　而在代理商模式下，加盟方要有较强的管理团队，并且对于资金要进行审核。但是对于代理商本身若有较高负债或较高的经营风险，是否会影响资质审核，该新日股份负责安徽地区经销商业务的工作人员则表示，不会干预代理商本身的经营，只要有足够的资金能够进货承担相应的成本就可以了。

　　根据新日股份此前发布的公告显示，截至 2017 年末，公司拥有 1350 家经销商。然而有数据显示，新日股份此前披露的重要经销商中，包括武穴市世通商行在内的5家经销商陆续于2018年、2019年注销。有数据显示，武穴市世通商行2016年为新日股份贡献了1458万元的营收，同样在2016年为新日股份贡献了千万元营收的西安市碑林区宏发电动车自行车行，则在2016年便注销了。

　　“这并不正常，”柴代旋告诉记者：“仅仅是一家经销商注销并不奇怪，多家主要经销商纷纷注销不见就有些异常了，而且甚至部分经销商在销售电动自行车时要么已经是‘老赖’，要么工商信息披露的销售缩水数倍。”

　　此外，在2014~2016年间为新日股份贡献了千万元的经销商，如武汉龙腾日新经贸有限公司、济宁市汇众商贸有限公司等，却在2016年及以前就被法院列为被执行人名单。柴代旋认为，主要原因可能是工商数据有假，比如虚报成本。“而对于电动车生产企业，这类经销商经营财报数据与电动车生产公司经营数据的不匹配，将会让外界对于生产公司产生一定的质疑。”

　　应收账款融资上涨近111倍

　　积极扩产增渠以及促进销售的背后，新日股份财务状况如何？在应收账款科目上，财报数据显示，今年第一季度披露的数据为2.16亿元左右，同比上涨幅度为52.22%；第二季度为1.72亿元左右，同比下降3.17%；第三季度为1.69亿元左右，同比上升4.06%。

　　对于今年应收账款上涨的原因，新日股份在一季度报中解释称：新增团购客户均按合同执行先货后款所致。值得一提的是，经销商和新日股份相关业务人员都向记者强调，不论是新加入还是合作多年的经销商，新日股份都采取“先交款再拿货”的结算模式。

　　今年以来，新日股份与美团进行了车辆采购合作，根据董秘对投资者提问的回复，记者观察到，截至今年4月20日，新日股份团购客户下达的需在二季度交付的订单约为30万辆，总金额约为8.8亿元，已收到预付款金额近2亿元，此外其还提到，2020年新日股份将团购业务的发展作为工作重点之一。

　　此外，今年第三季度的财务数据显示，新日股份的应收账款融资为6.08亿元左右，与本年度期初数据相比，上涨了11051.58%，将近111倍，报表披露的变动原因为：公司购销规模增加，未背书票据存量同比增加所致。

　　对于企业应收账款融资上涨幅度较大原因，柴代旋认为，首先是2020年受到国内疫情影响，企业停工停产、现金流断裂的现象比较普遍，国家在今年上半年度重点提及应收账款融资，从而能够减轻企业的财务负担。其次，由于下游的货源堆积，大企业需要依靠自身抵押物和信用额度获得应收账款融资。

　　而对于应收账款融资的风险，需要企业提高周转速度和销售量来化解，根据新日股份一季度、二季度、三季度披露的数据，其总资产周转率分别为0.21次、0.87次、1.47次，而2019年同期的数据分别为0.35次、0.78次、1.31次。

（文章来源：中国经营网）