万科A(000002）

地铁集团将成为万科第一大股东，战略协同更进一步

万科公告，恒大下属企业将其所持有的15.53 亿股万科A 股股份转让给地铁集团，转让总价292 亿元（18.80 元/股），交易完成后，地铁集团的持股比例升至29.38%，并成为第一大股东。此次交易既有利于地铁集团与万科更加紧密地合作，也是万科当前各个股东方及相关方走向多赢的重要一步。“轨道+物业”的发展模式有助于龙头房企突破因为土地资源稀缺性而面临的增长瓶颈。地铁集团已完成深圳270 公里地铁建设，目前在推进的和筹备阶段的线路总长580 公里。根据在开发项目规模估算，每1 公里轨交建设约可带来1 万平米土地资源。HBC 恒隆中心项目作为地铁集团与万科合作打造的第一个项目已经面世，预计未来会有更多的项目合作落地。

销售规模受益于行业集中度提升，均价环比略有回落；土地投资稳中

略降，环核心城市的三线城市布局增多2017 年1-5 月，万科实现销售金额2281 亿元，同比升55%，排名全国第二，金额市占率近6%，创历年新高；土地投资力度在过去两年补库存后略有下降，并且在环核心城市三四线城市布局增多，建面占比达到24%。

预计17、18 年EPS 为2.27、2.62 元，维持A/H 股“谨慎增持”评级

业务层面，地铁集团作为城市轨道交通建设运营的领导者，与城市配套服务商的万科在“轨道+物业”发展战略的的协同将进一步深化；股权层面，地铁集团成为支持万科可持续发展重要基石股东，巩固发展基础。公司治理层面，地铁集团明确表示支持万科混合所有制和事业合伙人机制。在各方的共同努力下，万科有能力保持行业龙头地位，实现可持续的更好的发展。

风险提示

受行业调控影响公司销售不及预期。土地价格仍较高影响销售毛利率

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