本报告导读：

    　　6 月排产环比止跌，2021Q3 起，随着缺芯缓解，产销有望加速增长。

    　　投资要点：

    　　上调目标价至 25.6元，维持增持评级。公司自主新车销售表现亮眼，经营逐渐改善。上调公司2021/21/23 年EPS 预测分别为0.64/0.77(+0.01)/0.96 元，目标价从17.08 元上调至25.6 元，对应2021年40 倍PE。

    　　受益自主新车，2021H1 销量同比大增。长安6 月各车型合计销量17.3万辆，同比-11%。其中，长安自主销量9.2 万辆，同比基本持平。2021年1-6 月，长安汽车销量120 万辆，同比+44.5%；受益UNI 系列、CS 系列新车型热销，自主品牌销量96.6 万辆，同比+54%。

    　　6 月排产环比止跌，2021H2 缺芯有望缓解。6 月，公司合计生产16.5万辆，同比-15%，环比基本持平，其中自主品牌产量8.7 万辆，同比+2.8%。Q2 缺芯对乘用车生产端影响达到最大程度，Q3 开始逐步改善，集团产销环比有望重回增长。

    　　携手华为，发力高端智能汽车。公司在高端智能上布局积极，到2020年，首发高端序列UNI-T 已搭载L3 自动驾驶功能。携手华为发布可拓展、可迭代的智能汽车架构-“方舟架构”，前置化布局高阶自动驾驶，充分预留发展空间。预计到2025 年，公司或能实现L4 级别全自动驾驶，并实现产业化运用。华为定位“智能网联汽车的全球Tier 1增量部件供应商，构建全产业链解决方案赋能车企。

    　　风险提示。长安福特销量不及预期；高端自主UNI 系列销量不及预期；行业增速或低于预期。

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