公司新游《择天记》、《传奇霸业》等即将上线，带来业绩弹性，IP 储备丰富+管理层经验丰富且团队专注，为长期发展保驾护航，未来海外征途将是星辰大海。给予2017 年35 倍PE，目标价31.85 元，维持“强烈推荐-A”的评级。

《择天记》《传奇霸业》上线在即，新游密集发布引爆下半年。《择天记》、《传奇霸业》接连登陆微信平台开启预约。基于《择天记》IP 的稀缺性和前期影视孵化的热度，加上墨d突出的研发实力、腾讯基于自身巨大流量力推的宣发优势，有望打造成一款超预期的产品。基于页游《传奇霸业》长期霸榜所积淀的高粘性用户，以及上线两年多的IP 影响力，加上腾讯宣发推广优势，我们看好《传奇霸业》手游成为继《永恒纪元》之后，公司的又一款“页转手”成功之作。两款新游将为公司2017 年及之后业绩带来较大弹性，后续《奇迹》等手游蓄势待发，将公司新游发布推向高潮。

IP 储备丰富+管理层经验丰富且团队专注，为长期发展保驾护航。公司围绕游戏这个核心，开展泛娱乐产业链相关布局，储备优质的游戏、动漫、影视、文学 IP 资源，除了传奇、奇迹系列外，还拥有页游IP《武易传奇》、端游IP《天堂Ⅱ》、动漫IP《航海王》等，且入股中汇影视，进一步强化IP 实力。公司管理层互联网产品经验丰富，与媒体关系稳固，管理层和核心团队的稳定为长期发展保驾护航。基于IP 和管理层经营优势，有望源源不断推出精品。

天涯若比邻，海外征途将是星辰大海。国内自研手游出海仍处于快速增长期。通过将“精耕产品打磨+精细流量运营”的策略在海外实现升级，即依托“本地化+立体营销”，公司《永恒纪元》海外出师大捷，未来公司游戏海外征途将是星辰大海，为2017 年及之后业绩的持续性打开了空间。

盈利预测及投资评级：我们维持2017/18/19 年EPS 为0.91 /1.08 /1.29 元的预测。当前股价26.42 元，对应2017/18/19 年PE 为29/25/21 倍，维持“强烈推荐-A”的投资评级，给予 2017 年35 倍PE，目标价为31.85 元。

风险提示：1、新游戏上线之后流水和业绩不达预期的风险；2、收购标的业绩不达预期带来商誉减值的风险。

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