事件：

公司发布 2017 年半年度业绩预告修正公告：预计 2017 年 1-6 月实现归属于上市公司股东的净利润为 13-14 亿元，同比增长 1728.16%-1868.79%，去年同期实现净利润为 7110.97 万元。

评论：

1、第二季度盈利能力加强，业绩再超预期。

公司在 2017 年 4 月 21 日《2017 年第一季度报告》中披露预计：2017 年 1-6 月归属于上市公司股东的净利润预计为 11-12 亿元，本次业绩修正公告修正为13-14 亿元，业绩再超预期，公告主要原因是公司主导产品钛白粉销售价格涨幅超出预期。按最新业绩推算，公司第一季度实现归母净利润 5.85 亿元，第二季度归母净利润为 7.15-8.15 亿元，环比增长 22.22%-39.32%。从价格跟踪的情况看，金红石型钛白粉价格 2017Q1/Q2 均价分别为 16633/18657 元/吨，同期钛精矿价格分别为 1546/1881 元/吨，钛白粉-原材料价差分别为 11731/13307 元/吨，数据显示第二季度盈利确实转好，和公司披露盈利情况一致。

3、钛精矿受环保及降雨影响开工不足，价格利空释放完毕。

钛精矿最新价格在 1200-1300 元/吨左右，出现一定幅度的下滑，这也是市场前期对于钛白粉价格比较担忧的主要原因，进而对于公司业绩趋于谨慎。 我们认为，钛白粉在 17 年价格上涨时，确实主要来自于原材料价格上涨的推动作用，但是不可否认的是，出口数据的持续良好也起到了非常关键的作用。而且我们在之前的系列报告中一再强调，钛白粉产业链企业出现分化，品质差异对价格影响愈发明显。企业规模带来的价格偏差和波动会越来越大。金红石钛白粉品质良好的产品供不应求，没有降价理由，品质不稳定的则会降价促销。目前，由于攀枝花地区强降雨影响，加上环保政策更加严厉，钛精矿生产负荷受到影响，进而对价格带来支撑，并且有反弹可能，所以原材料的利空已经得以释放，而当前公司钛白粉价格在淡季坚挺，盈利能力较强，并且我们判断在“金九银十”下游需求旺季钛白粉价格或将还有上涨可能。

3、维持对公司“强烈推荐-A”的投资评级。

我们坚定看好龙蟒佰利未来的发展。 本次上调盈利预测预计公司 17-19 年每股收益 1.26 元、1.37 元和 1.60 元，相应 PE 分别为 14.5 倍、13.3 倍、11.4 倍。

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