一、事件概述

    　　8 月9 日晚间，长安汽车发布2021 年7 月产销快报。7 月，长安汽车销售整车 17.7万辆，同比+7.89%，环比+2.83%。自主品牌（重庆/河北/合肥）合计销售9.88 万辆，同比+11.38%，环比+7.5%。合资品牌长安福特销量2.6 万辆，同比+19.88%，环比+19.74%；长安马自达销售1 万辆，同比-16.07%，环比-0.63%。

    　　二、分析与判断

    　　销量形势整体向好，自主品牌成为稳定支柱

    　　1）受芯片供应缓解影响，公司7 月销量实现环比微增。由于汽车芯片供应短缺，公司2021年4/5/6 月销量环比增速分别为-10.64%/-8.81%/-6.19%。2021 年二季度，瑞萨电子、恩智浦以及台湾地区的芯片代工厂复工复产，产能逐步恢复至正常水平。预计随着芯片产能进一步释放，车市将逐步回暖。2）7 月公司销量增长主要源于自主品牌。其中，CS75 销量20119 辆，长安逸动13049 辆，UNI 系列10139 辆。自主品牌定位紧凑型SUV 和中低端轿车市场，产品需求受疫情影响较大。下半年随着消费需求复苏，以及新车CS55PLUS、欧尚X7PLUS 等新车上市，自主品牌将持续放量。

    　　合资品牌两极分化，长安福特实现同环比增长2021 年7 月，长安福特逆转二季度同比增速为负的局面，实现销量2.6 万辆，同比+19.88%，环比+19.74%。主要是由于“福特中国”2.0 计划实施后，不断引入新技术、新产品。其中，锐际、探险者系列成为支柱车型，帮助长安福特实现了业绩的扭转。于7 月推出的MustangMach-E，为福特旗下首款电动车型，将帮助长安福特扣响电动化大门。

    　　传统汽车智能化转型，新能源汽车多维布局

    　　1）公司传统燃油车向智能化转型。2021 年上半年，公司推出了UNI-K、CS35PLUS。下半年，新款长安CS75 PLUS、第二代CS55PLUS 也即将上市。公司新上市的车型，基本都实现了智能化升级，能够实现自动泊车、人机交互等功能。下半年，公司在中端SUV 市场上将继续发力，UNI 系列、CS 系列将以智能化、高性价比的产品持续领跑公司销量。

    　　2）公司从两端市场发力，多维度布局新能源汽车。一方面，分拆新能源业务，成立长安新能源并引入战略投资者，发力中低端市场。另一方面，与华为、宁德时代合作打造阿维塔科技，定位高端智能网联汽车。其中，首款代号为E11 的车型已经下线，该车型搭载华为H1 智能汽车解决方案，定位中型SUV，预计于2022 年上市。未来五年，长安汽车将基于方舟架构和CHN 架构，打造EPA0、EPA1 和EPA2 三大平台，推出26 款智能电动汽车，其中阿维塔将会基于CHN 架构推出5 款新车。公司在新能源汽车领域的布局或将推动公司智能化转型，助力公司切入高端市场。

    　　三、投资建议

    　　公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力，产品向高端化、智能化加速转型。下半年，UNI 系列和CS 系列全新车型的推出将继续助力公司业绩腾飞。未来公司在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点。在此基础上，上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为52.68/61.51/66.16 亿元，对应当前股价PE 分别为27.60/23.63/21.97倍。维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　汽车行业恢复不及预期；新车上市不及预期；芯片短缺风险

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