业绩

    　　8 月17 日，安图生物公布2021 年上半年业绩，上半年实现营业收入16.78亿元（+39%），比2019（+42%）；归母净利润4.13 亿元（+51%），比2019（+29%）；扣非归母净利润4.03 亿元（+72%），比2019（+31%）；经营活动产生现金流净额5.22 亿元（+193%）。

    　　分季度看，安图生物2021Q2 实现营业收入8.61 亿元（+31%），比2019（+36%）；归母净利润2.41 亿元（+33%），比2019（+21%）；扣非归母净利润2.34 亿元（+54%），比2019（+23%）。

    　　点评

    　　业务迅速恢复，盈利能力稳步提升。公司上半年同比业绩高增长，凸显出色业务韧性。环比来看，2021Q2 营收环比增长5%，归母净利润环比增长41%，业务逐步恢复。公司经营活动产生现金流净额实现同比近两倍增长，主要系产品回款增加所致，2018H1-2021H1，经营现金流复合年增长率24%，公司经营质量稳步提升。费用率持续优化，公司毛利率提高1pct 至59.9%，净利率提高2pct 至24.6%，盈利能力逐步增强。

    　　研发高效，多款新品未来成长动力十足。公司研发投入同比增52%，在研化学发光高速机未来推出有望继续带动增长，公司于5 月推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR 分析系统，7 月获得新冠检测试剂注册证，针对疫情新冠检测的门诊需求，创新性地实现了单个样本或小批量样本随来随检，有望借此提高收入，同时拓展产品入院渠道；此外在临床微生物方面，推出了自动化程度较高的样本前处理系统、全自动微生物鉴定药敏分析仪、血流感染的快速筛查等解决方案；质谱产品持续放量，未来公司增长动力强劲。

    　　盈利调整与投资建议

    　　考虑半年报实际业绩情况、疫情对国内院内诊疗流量的影响，以及诊断检验业务量恢复所需要的时间，我们将2021 年盈利预测下调11.54%，2022 年下调10.30%，预计公司21-23 年实现归母净利润10.39 亿元、14.26 亿元、19.66 亿元，同比增长39%、37%、38%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策导致产品降价风险；新冠变异毒株造成疫情反弹风险；原材料供应风险；新产品市场拓展不及预期风险。

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