推荐逻辑：1、受益于消费升级，徽酒主流价格带升至200 元左右，预计未来三年省内次高端复合增速20%以上，公司是徽酒绝对龙头和领军品牌，将充分受益于徽酒结构升级和份额集中红利。2、在优秀管理层赋能下，历经十余年砥砺奋进，公司在品牌、产品、渠道上构建起全方位的领先优势，当前公司聚焦发力次高端，古20 成为10 亿级单品，产品升级节奏显著领先于竞品，可尽享省内次高端扩容红利。3、在省内格局向好叠加品牌势能释放的背景下，公司全国化扩张成效显著，华北、华南、江浙沪等市场均实现高速增长，依托老八大名酒底蕴、持续费用投入和强大营销铁军，省外扩张有望取得新突破，预计未来三年省外复合增速20%以上。4、未来3-5 年是公司快节奏的产品结构升级和全国化扩张的黄金时期，伴随着毛利率提升和费用率边际递减，业绩弹性将持续释放。

    　　行业层面：徽酒主流价格带稳步上行，省内龙头份额持续提升。1、安徽经济发展态势良好，白酒消费升级基础扎实，伴随着徽酒主流价格带升级至200 元左右，次高端和中高端价格带将快速扩容，当前安徽次高端及以上白酒占比仅为22%，邻近江苏比重达44%，产品结构升级空间广阔。2、在行业挤压式增长和消费者品牌意识崛起的背景下，徽酒龙头依托品牌和渠道优势持续挤压二三线酒企的生存空间，目前古井在省内市占率仅为24%，份额提升是长期过程。

    　　公司层面：品牌、产品、渠道三位一体，成就徽酒霸主地位。历经多年积淀，古井在省内形成了全方位和系统性的领先优势，集中体现在品牌、产品、渠道三个维度。品牌端：古井是老八大名酒，历史沉淀深厚，具备品牌复兴和全国化扩张基础；历经十余年持续不断地品牌建设，品牌复兴硕果累累。产品端：

    　　公司成功打造年份原浆大单品，并推进产品结构有序升级，古8 及以上产品占比稳步提升；古20成功卡位600 元次高端并快速放量，升级节奏领先于省内竞品，先发优势明显。渠道端：公司在省内采用深度分销模式，以三通工程推动渠道精耕细作，依托规模庞大、激励充分的营销铁军，实现了终端的强势掌控和渠道精耕细作，渠道执行力行业领先。

    　　未来路径：次高端和全国化双轮驱动，新百亿征程路径清晰。1、公司聚焦发力次高端，古20卡位600 元价格带，仅三年时间就成为10亿级大单品；依托品牌底蕴、营销铁军和国企背景，古20相较于省内竞品优势突出，将尽享次高端扩容红利。2、在省内龙头地位稳固的背景下，公司全国化扩张节奏显著加快，重点布局的华南、华北、江浙沪市场均实现快速增长；依托老八大名酒底蕴、持续费用投入和强大营销铁军，预计未来三年省外复合增速20%以上，前景可期。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年归母净利润复合增速30%左右，公司聚焦发力次高端，扎实推进全国化扩张，业绩弹性将持续释放，给予公司2021 年55 倍估值，对应目标价257.40 元，首次覆盖给予“买入”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！