事件

    　　公司发布2021 年中报，上半年实现营业收入31.77 亿元，同比增长7.7%；归属于上市公司股东的净利润2.15 亿元，同比增长740.0%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-8142.87 万元，上年同期为-1670.77 万元；经营活动产生的现金流量净额-6.88 亿元，上年同期为-5.98 亿元。

    　　简评

    　　云+软件收入增长符合预期，其中云收入翻倍增长，占比首超软件，云转型战略取得拐点级突破。上半年公司云服务与软件业务实现收入29.5 亿元，同比增长26.3%，其中云服务业务（不含金融类）实现收入15.06 亿元，同比增长100.7%，云收入在总营收中占比达到47.4%，较去年同期占比增加了22.0 个百分点；公司云服务业务收入首次超过软件业务收入（14.45 亿元）。公司业务结构和收入结构实现了质变，标志着公司云转型战略的拐点级突破。

    　　不同规模客户市场云业务均实现高增长，订阅收入增长全面加速。大型/中型/小微企业云服务收入同比分别增长91.5%、99.1%和140.4%，政府及公共机构云服务收入同比增长132.5%。报告期末，公司云服务业务合同负债为12.43 亿元，较上年年末增长14.6%，其中订阅相关的合同负债为6.54 亿元，同比增长38.3%，增速明显高于云业务整体。

    　　数智化转型及国产化订单加速落地，头部客户不断突破。上半年公司积极落实“强产品、占市场、提能力”

    　　三大关键任务，研发投入营收占比达到30.0%，同比增加6.7 个百分点，同时加强市场营销，抢占巨型企业客户市场。公司云服务与软件业务直销合同金额同比增长28.4%，其中500 万元以上的新签合同金额同比增长37.0%，100 万元至500 万元的新签合同金额同比增长33.7%，数智化转型及国产化订单加速落地。上半年公司新增云服务付费客户6.57 万家，客户规模不断增加，头部客户不断突破，陆续签约中核集团、保利集团、神舟软件、中海油信息等一批央企国企及行业领先标杆客户。

    　　聚焦云服务与软件主业，金融业务加速剥离。报告期内，公司遵循战略导向与长期主义，坚持业务坚实，聚焦云服务与软件主业，完成畅捷通支付股权转让的出表及工商变更工作；推动金融服务业务转型，做好互联网投融资信息服务业务剥离等工作。截至公告日，公司已完成互联网投融资信息服务业务的股权转让工作，定增也获得证监会审核通过。

    　　投资建议：公司云转型战略取得拐点级突破，云业务健康高速增长，看好公司在企业级服务市场的竞争优势和成长前景。预计2021-2022 年公司分别实现营收95.88/116.51 亿元，实现归母净利润9.09/11.79 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；公司产品能力提升不及预期；云业务发展不及预期

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