推进并购巩固资源优势，产能释放提升业绩水平

推进并购巩固资源优势，行业企稳提升盈利能力。国内立足蒙东和滇、黔、桂地区，稳步推进并购项目，基本金属资源储量得到大幅提升；国外布局铜钴资源，进军新能源领域。我们认为基本金属经过15-16年筑底后进入新一轮景气周期，价格同比都有大幅度提升并将维持高位运行，结合公司矿山的产能逐步释放，公司盈利能力稳步提升。

兼并重组稳步推进

立足国内：截止到目前公司完成7项矿山收购，已探明的矿石储量5000万吨。今年完成对大理三鑫矿业收购，推进对云南恒源鑫茂的收购。布局国外：进军新能源，公司近年来开始积极拓展海外，主导投资了非洲刚果（金）年产3500吨钴、10000吨铜综合利用项目。

产能释放提升业绩水平，金属贸易和产业链金融锦上添花

银鑫矿业和华金矿业预计于2017年底技改完成，预计2018年利润增加49%；铜钴项目投产进一步提升业绩水平。金属贸易和产业链金融服务业务锦上添花。公司计划2017年总营收增长不低于50%，预计金属贸易业务和产业链金融业务营业收入分别达到182亿元和3.4亿元。

给予“买入”评级

金属价格将持续在高位运行，结合公司产能产量稳步释放，公司业绩有望稳步提升。预计公司17-19年EPS为0.33、0.50、0.55元，按最新收盘价对应PE为21.92倍、14.71倍、13.27倍，给予买入评级。

风险提示：有色金属价格波动风险；项目进度不及预期。

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