公司收入日趋多元化，汇兑损失增加叠加PDVSA 项目尾款高基数效应造成公司净利润明显下滑。报告期内，钻完井设备和维修及配件销售收入下降45%和12%，而油服业务、油田工程设备、油田环保业务、油田开发服务收入分别大幅增长47%、41%、469%、133%，其中油服业务毛利率提升16.70pct 至-0.82%，基本实现盈亏平衡，公司收入日趋多元化（收入比例见图3）。公司2016 年上半年收到PDVSA 项目尾款3799 万美元，扣除PDVSA 影响，公司钻完井设备收入实现增长。受美元贬值影响，公司2017 年汇兑损益-4881 万元，而去年同期5015 万元，汇兑损失大幅增加，造成公司盈利下降。

工程EPC 业务再下一城。公司7 月26 日公告中标肯尼亚Olkaria 井口式地热发电站厂项目，项目总金额9451 万美元，执行期限20 个月。受益“一带一路”政策，该项目将获得中国工商银行、南非标准银行的信贷支持。该项目中标再度证明公司能源基础设施工程一体化开发与交付能力。

全球油气行业温和复苏，公司订单触底反弹。2017 年全球油服市场温和复苏，中石油油服板块2017 年上半年实现扭亏为盈、中海油服2017 年2 季度实现扭亏为盈，美国活跃钻井平台曾连涨23 周、目前数量接近2015 年4 月新高。受益行业复苏，公司订单触底反弹，2017 年上半年新获订单20.27 亿元，同比增长43.96%，其中钻完井设备新订单数额已超去年全年。

下调2017 年业绩预期，给予“审慎推荐-A”评级。尽管公司订单显着反弹，但公司加纳项目进展低于预期，并且油气设备业务复苏有可能低于预期，我们下调2017 年公司盈利预期。我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为36.90亿、51.04 亿、63.41 亿元，每股收益分别为0.17、0.53、0.69。我们重申对杰瑞股份长期发展看好，认为公司作为全球领先压裂设备供应商，将充分受益全球油气行业复苏，工程EPC 业务带来业绩弹性，周期复苏叠加成长，值得期待。

风险提示：国际原油价格下行；EPC 项目低于预期；全球宏观经济恶化

更多精彩大盘资讯敬请期待！