本报告导读：

    Q2业绩超预期，新品类突破持续进行。海外业务再创新高，全球化战略布局提速显著

    投资要点：

    维持“增持”评级。看好公司未来出海表现以及新品类突破。维持 2021-2023 年EPS 至1.25/1.59/1.88 元，维持目标价35 元，维持“增持”评级。

    事件：公司2021H1 实现营业收入75.4 亿元，同比下降5.6%；归母净利润8.5 亿元，同比下降49.8%；扣非归母净利润6.38 亿元，同比下滑56.5%。Q2 单季度营收37.2 亿元，同比增长2.1%；归母净利润7.4 亿元，同比下滑24.1%，扣非归母净利润为6.3 亿元，同比下滑22.1%。公司预计2021Q3 营收环比增长超15%，前三季度归母净利润为16 亿元至17 亿元，Q3 单季度归母净利润为7.46亿元至8.46 亿元……

    Q2 业绩超预期，新品类突破持续进行。2021H1 利润下滑的原因系上半年主要产品处于上线推广初期，导致销售费用率较高，目前Q1 销售费用投入已逐步回收。公司贯彻“精品化”研发策略，2021 年公司自研的《斗罗大陆：魂师对决》、《云端问仙》等精品新游表现优秀，其中《魂师对决》8 月流水预计超7 亿元。

    同时，公司在国内和海外分别有22 和18 款游戏储备，看好未来利润释放。

    海外业务再创新高，全球化战略布局提速显著。公司海外业务再创新高，2021H1海外游戏业务营收同比增长111.03%，海外发行的移动游戏最高月流水超5 亿，新增注册用户合计超过3,000 万，最高月活跃用户超过850 万。市场首款“三消+SLG”产品《Puzzles & Survival》成绩表现突出，截止到2021 年6 月，最高单月流水超2 亿人民币，累计流水已超10 亿，进入过52 个地区iOS 畅销榜前十。

    《叫我大掌柜》上线韩国、日本、越南等国家后，长期稳居各地畅销榜前列。

    风险提示：新游表现不及预期、内容监管政策等。

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