潮宏基发布 2017 年中报，上半年度净利润同比增长 15.04%

潮宏基发布 2017 年中报，公司 2017H1 共实现营业收入 15.69 亿元，同比增长 13.49%；归属于上市公司股东净利润 1.63 亿元，同比增长 15.04%；扣非后净利润为 1.54 亿元，同比增长 18.56%。经营活动现金净流量为 2.94亿元，同比增长 18.16%。其中二季度收入同比增速 16.54%（ Q1 为10.94%），二季度归母净利润增速 14.33%（ Q1 为 15.57%），收入增速提升，利润增速大致持平，收入增速超出此前预期。

时尚珠宝、皮具增速提升明显，黄金品类降幅大幅缩窄

分品类看， 2017H1 时尚珠宝首饰收入 10.2 亿元，同比增长 20%；传统黄金首饰收入 3.58 亿元，同比下滑 3.92%；皮具收入 1.75 亿元，同比增长16.73%。时尚珠宝首饰经营状况良好，收入增速从 2016 的 12%上升至2017H1 的 20%；黄金首饰下滑幅度从 2016 年的-18.5%缩减至 2017H1的-5%，降幅缩窄；皮具收入增速则从 2016 年的 6.5%上升至 2017H1 的16.73%，增速提升明显。在门店较去年同期增加 20 家（ 2017H1:1045 家/2016H1:1025 家）的背景下，时尚珠宝及女包同店实现了十分可观的增长。黄金珠宝消费逐步回归饰品本质， 潮宏基将明显受益据我们草根调研得知，随着 85 后、 90 后逐渐成为黄金珠宝主力消费人群，黄金珠宝消费正逐步回归饰品本质，以 K 金、钻石等为代表的个性化、时尚化的产品深受年轻消费者喜爱。潮宏基珠宝首饰款式新颖、个性化、时尚化突出，在品牌知名度方面深入人心，且其渠道资源丰富，预期将在黄金珠宝首饰逐步回归饰品本质的大趋势中受益。

其他时尚产业发展势头良好， 时尚消费生态圈逐步完善

首先，拉拉米业务继续保持良好增长势头，同时与法国第一药妆皮尔法伯、韩国面膜品牌 paparecipe 达成战略合作。而一帆金融持续推进服务和产品创新，目前“金石驿站”累计交易金额已突破 15 亿。此外，公司积极推动思妍丽、更美与珠宝、皮具等业务在渠道和会员资源上的整合协同，目前已经取得初步效果。

投资建议

鉴于公司良好业绩表现，我们略微上调了此前盈利预测，预计 2017-2019年公司收入分别为 30.62、 34.09、 38.14 亿元（此前为 30.29、 33.47、 37.32亿元）， 分别同比增长 11.8%、 11.33%、 11.88%； 净利润分别为 2.78、 3.49、4.22 亿元（此前为 2.73、 3.28、 3.93 亿元），分别同比增长 19%、 26%、21%。公司围绕中产阶层女性消费者打造时尚生态圈，同时又受让高端连锁美容企业“思妍丽”及领先的医疗美容、健康服务平台“更美”，抢滩美容服务，时尚生活圈进一步完善，维持公司“买入”评级，建议投资者积极关注。

风险提示： 并购整合风险，医疗美容、生活美容安全事故风险，黄金消费景气度下行。

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