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吉比特发布 2017H1 业绩报告，报告期内公司实现营业收入 72030.96 万元，比上年同期增长 25.24%；归属于上市公司股东的净利润 29935.21 万元，比上年同期上涨 2.13%， 扣非后归母净利润为 2.96 亿元，同比增长 1.63%，EPS为 4.17元/股，业绩基本符合预期。经营活动产生的现金流量净额为 3.4亿元，同比上涨 32.47%。

营业收入增速放缓， 利润同比略有下滑。 公司上半年营业收入为 7.2 亿元， 同比上涨 25.24%； 主要系

（1）《问道手游》和《斗仙》 端游营收较为稳定； （2）《不思议迷宫》 和《地下城堡 2》两款热门手游在报告期内产生收入。 但营业收入环比下滑 1.36%，主要原因在于（1） 16 年下半年的营业收入主要来源《问道手游》 产生的收入， 而《 不思议迷宫》 17 年上半年业绩虽亮眼但不及《问道手游》 16 年下半年表现；（2） 17 年上半年《问道手游》 流水下滑，贡献度减少。 公司上半年净利率为 50.98%， 同比下滑 7 个百分点，主要原因在于营业成本和费用均有较大幅度增长。 营业成本为 6171.59 万元，同比增长152.11%，原因在于（1）运营新游戏《不思议迷宫》，本期游戏分成成本增加、 运营维护人员增加、服务器及带宽等费用增加；（2）运营维护人员薪酬增加。 销售费用为 8809.62 万元，同比增长 49.02%，其中产品推广费用为 6660.2 万元，同比增长了 36.95%。 管理费用为 1.53 亿元，同比增长 74.08%，主要系研发投入增加了 62.23%。

参股研发商成果初现，有望继续带来增量。 公司对外股权投资 2.5 亿元，上年同期金额为 0.12 亿元，同比增长 1952.91%。 报告期内， 公司通过股权投资、产业并购等方式延展相关产业链， 参股企业有研发《 不思议迷宫》的青瓷数码、研发《地下城堡》 系列的淘金互动和研发《碧蓝航线》的勇仕网络， 其中《不思议迷宫》和《地下城堡》为公司上半年业绩带来明显增量，并由于这两款游戏在苹果应用商店iPhone 游戏付费榜排名靠前， 都会在 Android 平台推广，继续为下半年的营业收入带来贡献点。此外，公司设立的吉比特还在报告期内投资了热区网络、成都星火、易玩网络、心动网络等网游研发运营公司，将进一步提高公司竞争力。

实施研运一体化战略，布局海外运营业务。 截至 2017 年 6 月 30 日，公司共有 217 名研发人员，占公司员工总数的 49.32%， 且公司中高层管理人员工作经验丰富，多人具有海外留学、工作的经历、 为公司进军海外市场打下基础。 目前， 海外业务团队已签约数款游戏并进行市场调研、本地化及测试等工作。其中，《问道手游》海外版及《地下城堡》海外版均已进行了相关测试。后续，海外团队将根据产品测试表现、产品研发完善等情况进一步开展海外运营业务，加速开拓海外市场。

盈利预测和投资评级:公司半年报业绩稳定， 公司研发投入力度也正不断加大， 外延参股了较多优质游戏研发商， 未来新产品的推出将成关注点， 海外业务的发展值得期待。 我们预计公司 2017 年到 2019 年的每股收益为 11.10 元、 12.22 元、 13.56 元，对应 PE 为 23、 21、 19 倍，我们给予“推荐” 的投资评级。

风险提示： 《问道手游》、现有端游产品的经营数据下滑； 网游市场竞争加剧风险；新手游项目表现不及预期。

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