公司近况

    　　长安汽车发布8月产销数据：8月销量165，143辆，同比-2.5%，环比7.2%，同环比有所下滑，其中长安福特贡献同环比增量，长安马自达、自主品牌销量环比有所下降，芯片供应是主因。1-8月累计销量1，543，931辆（同比+32.5%6）。

    　　评论

    　　自主新能源保持高位，长安福特表现较强。自主上，重庆长安销量62，392辆，同比-5.1%，环比18.1%，河北长安销量8，473辆，同比+12.3%，环比+33.8%，合肥长安销量18，264辆，同比+1.5%，环比+12.2%。对应长安自主8月合计销量89，129辆，同比2.4%，环比-9.8%，据乘联会数据，8月长安乘用车销量83，322辆，同比-3.0%、环比-4.1%，其中CS系列SUV车型销量均有不同程度环比下降；新能源表现较强，8月奔奔EV销量7，358辆，保持高位。合资上，长安福特销量30，135辆，同比+49.0%，环比+15.7%。其中林肯品牌销量维持在接近万辆水平，主销车型福客斯、蒙迪欧、锐界、锐际销量均实现环比增长；长安马自达销量5，456辆，同比-52.5%，环比45.5%

    　　多款新车近期亮相，期待上量带动增长。近期，阿维塔E11.EPA平台首款车型C385于长安汽车科技生态大会上正式亮相，期待后续具体发布。在本届成都车展上，长安CS75 PLUS、第二代长安CS55 PLUS和欧尚X7PLUS等车型迎来改款换代，在外观、内饰、功能配置等细节上实现升级。

    　　往前看，公司规划UNI系列首款轿车UNI-V于1Q22正式上市，我们认为在丰富产品矩阵的同时，有望带动销量上行。我们认为车展亮相的换代车型销量表现也值得期待，阿维塔E11及C385后续情况的更新有望对股价形成持续催化。

    　　期待34Q降本增效释放盈利，长期看好公司电动智能布局。我们认为虽然芯片供应对7、8月的产销产生扰动，但考虑到9月芯片供应有望出现边际改善，公司持续推进降本增效，3-4Q仍可期待盈利释放。公司近期召开科技生态大会，发布“新汽车新生态”战略：规划2025/2030年销量300/450万辆，其中新能源占比35%/60%，计划未来5年全产业链累计投入1500亿元，持续发力电动智能化。同时发布了超集电驱系统、全场景数字李生开发开放平台、远程无人代客泊车APA7.0等新技术，技术储备充分。

    　　估值与建议

    　　我们维持盈利预测不变。当前A/B股股价对应2021年30.5/6.8倍P/E，维持A/B股跑赢行业评级和30.0元/7.3港元目标价不变，对应2021年45.3/9.5倍P/E，较当前股价有48.6%/38.8%的上行空间。

    　　风险

    　　行业需求反弹不及预期，新车型表现不及预期。

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