下游需求旺盛，纸质载带业务爆发是公司业绩增长的核心动力。报告期内，公司在纸质载带领域继续保持高品质与高市场占有率，在下游供不应求的需求拉动下，纸质载带业务产销两旺。其次，公司进一步优化纸质载带系列产品结构，高附加值的打孔纸带、压孔纸带占比不断提升致使公司毛利率不断攀升。此外，公司上半年对产品价格进行适当上调，有效对冲了原材料涨价对业绩的影响。我们认为随着年产 2 万吨电子专用原纸的顺利投产，公司纸质载带业务全年有望继续增长；

塑料载带、转移胶带新业务稳步推进，预计明年有望放量。公司在塑料载带领域稳扎稳打，产能逐步释放，新客户不断增加，预计下半年将实现塑料粒子的自供，大幅降低生产成本。公司转移胶带项目第一条生产线正常投产，二、三两条线预计第三季度投产，目前新产品 25um、30um、36um 厚度样品已获得无锡村田、国巨电子、华新科技等客户认证，部分客户已开始正式供货，预计下半年产生效益；

客户均为龙头企业，价格优势明显，进口替代势不可挡。公司主要客户包括三星、村田、松下、国巨、京瓷、太阳诱电、风华高科等国内外龙头企业。我们认为被动元器件企业都将面临成本压力，公司具有从电子专用纸到深加工产品一体化产业链的成本优势以及本土化服务的区位优势，行业内竞争对手多为日本企业，进口替代势不可挡；

维持“强烈推荐-A”投资评级。公司未来三年业绩有望保持 50%的复合增速，作为一家极具成长性的公司，从隙缝市场出发，展望高端精密电子化学品市场，看好公司长线发展。预计公司 17-19 年净利润 1.92 亿元、3 亿元、4.58亿元，对应 PE 为 45.9、29.5、19.3 倍，维持“强烈推荐-A”投资评级；

风险提示： 塑料载带客户接入不达预期，转移胶带业务推进缓慢

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