事件描述

    　　10 月13 日，和而泰发布2021 年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润4.15-4.70亿元，同比增长50%-70%。其中，Q3 实现归母净利润1.41-1.63 亿元，同比增长30%-50%。

    　　事件评论

    　　Q3 业绩整体保持高增长。单季度来看，取业绩预告中值，公司Q3 预计实现归母净利润1.52 亿元，同比增长39.4%，业绩整体保持高速增长，主要系智能化浪潮推进，行业前景广阔，而公司作为国内控制器龙头，深度受益产业链向国内转移，电动工具和小家电业务持续高增长，提升市场份额。

    　　下半年毛利率有望提振。控制器行业上半年受到原材料缺货及涨价影响较大，随着上游原材料涨价势头趋于缓和，以及公司自Q2 开始逐步向客户进行成本传导，通过采取积极的方针应对原材料短缺及涨价、运输紧张及涨价等局面，与供应商、客户等合作伙伴保持紧密的合作，保证公司产品的正常交付，我们预计公司Q3 毛利率将会触底回升，下半年毛利率有望修复。

    　　汽车业务缺芯影响逐渐缓解，明年业绩有望开始兑现。2020 年公司公告中标了博格华纳、尼得科等客户的多个平台级项目订单预计项目订单累计约40-60 亿元，涉及奔驰、宝马、吉利、奥迪、大众等多个终端汽车品牌，截至目前公司中标项目订单累计约80 亿元，平均项目周期约为6-8 年，主要涉及汽车散热器、冷却液加热器、加热线圈等方向的智能控制器。汽车电子产业链进入壁垒高，毛利率显著较高，并且一旦进入长期受益。我们认为汽车缺芯影响逐渐缓解，明年业绩有望开始兑现，预计未来3-5 年，公司汽车业务将占到销售收入的20%以上。

    　　盈利预测及投资建议：公司为智能控制器龙头厂商，坚持高端客户路线，持续抢占市场份额，支撑业绩高增长。原材料涨价缺货影响逐步缓解，汽车电子业务有望明年开始兑现，打开公司成长天花板。预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.80、8.03、10.93 亿元，同比增长46%、39%、36%，对应PE 估值为33、24、17 倍，维持“买入”评级，重点推荐。

    　　风险提示

    　　1. 上游原材料涨价影响盈利能力；

    　　2. 汽车电子订单落地不及预期。

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