事件

    12 月1 日晚，公司发布2022 年限制性股票激励计划(草案)。

    简评

    1、公司推出限制性股票激励计划。

    公司本次激励计划为限制性股票激励计划，股票来源为公司向激励对象定向发行公司A 股普通股，拟向激励对象授予权益总计1800 万股，约占激励计划草案公告日公司股本总额的1.9686%。

    限制性股票激励计划的授予价格为每股7.91 元，即激励计划草案公布前1 个交易日公司股票交易均价每股15.81 元的50%。公司本次激励计划授予激励对象总人数为278 人，公司董事、高级管理人员、公司（含子公司）核心管理人员、核心技术（业务）人员以及公司董事会认为需要进行激励的其他员工。

    2、未来三年业绩考核目标较高，彰显公司发展信心。

    公司激励计划股票期权的行权考核年度为2023-2025 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，2023/2024/2025 年度公司业绩考核目标为营收或净利润较2021 年基数增长率分别不低于25%/60%/110%，每个会计年度达到营收或净利润任一条件即可，其中净利润指标为剔除本次股权激励费用影响后的合并报表净利润。根据公司公告，假定公司于2022 年12 月向激励对象授予权益，计划产生激励费用约14202 万元，其中2022、2023、2024、2025 年分别为690.38 万元、7929.45 万元、3846.38 万元、1735.80万元。我们认为，在海外宏观经济环境波动、国内疫情反复等诸多不利因素之下，公司推出本次股权激励计划并设置较高考核目标，彰显了公司对未来发展的坚定信心。

    3、公司建立完善的激励机制，定期实施，利于核心团队稳定。

    上市以来，公司已推出3 次员工持股计划（2015 年、2018 年、2022 年）、2 次限制性股票激励计划（2017 年、2022 年）及1 次股票期权激励计划（2021 年）。我们认为，公司定期实施员工激励，增强了核心团队的稳定性，长期看有利于公司的健康发展。

    4、智能控制器行业长期趋势良好，公司发展天花板高。

    2021H2 以来，公司智能控制器主业表现不佳，主要受到海外疫情期间电动工具、家电需求爆发导致历史业绩基数较高，叠加原材料短缺涨价、俄乌战争、通胀、疫情等诸多因素冲击。随着外部环境逐步向好，公司业绩有望迎来拐点。长期来看，家电及电 动工具控制器市场空间大，外包及ODM 占比提升、竞争格局“东升西落”趋势不改，公司作为行业龙头有望充分受益。此外，公司在汽车及储能领域持续发力，不断突破新客户，在手订单饱满，有望带来业绩增量，打开全新成长空间。

    5、盈利预测与投资建议。我们预计公司2022、2023、2024 年营收分别为61.44 亿元、74.85 亿元、96.33 亿元，归母净利润分别为4.90 亿元、6.52 亿元、9.20 亿元，对应PE 分别为29X、21X、15X。尽管公司家电、电动工具业务短期承压，但长期趋势良好，同时汽车、储能业务加速布局，我们建议站在历史与中长期的视角来审视公司，公司过往表现优秀，中长期乐观。

    6、风险提示：宏观经济环境变化影响终端市场消费需求，家电、电动工具、智能家居、汽车等业务不及预期；市场竞争加剧，影响公司在主要客户的供货份额，或带来公司毛利率下降；主要客户竞争力下降，影响公司增速；疫情影响超预期，影响公司原材料供应和产品交付；芯片紧缺及涨价超预期，影响公司毛利率；汇率大幅波动影响公司毛利率和汇兑损益；公司生产效率提升、供应链优化及费用管控不及预期等。

更多精彩大盘资讯敬请期待！