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    　　安图生物发布2021 年第三季度报告

    　　安图生物2021 年前三季度实现营业收入26.95 亿，同比增长31.64%，归母净利润7.17 亿，同比增长39.33%，扣非净利润7.10亿，同比增长55.32%。经营性现金流净额9.33 亿，同比增长191.08%。

    　　第三季度单季实现营业收入10.18 亿，同比增长20.92%，归母净利润3.04 亿，同比增长26.45%，扣非净利润3.07 亿，同比增长38.18%。

    　　简评

    　　业绩好于预期，分子诊断新产品贡献增量

    　　第三季度公司经营受7 月郑州水灾及8 月国内疫情影响，同时8 月19 日安徽集采政策出炉，对IVD 行业有较大冲击，多重影响下，公司业绩仍能保持20%以上增长难能可贵。业绩略好于此前预期，主要是由于核心业务化学发光的增长及新产品全自动分子诊断仪器的销售增量。公司核心业务化学发光、流水线产品保持稳健增长，化学发光试剂第三季度单季同比预计增长20%，增速回落，主要是去年高基数及安徽集采政策影响，新增装机累计超过950 台，流水线A1 与B1 新增装机各约20 条，存量合计超过150 条。公司核心业务保持稳健增长势头，预计国内疫情趋缓后公司将恢复高速增长。

    　　公司进一步加大研发力度，前三季度研发投入3.38 亿元，同比增长43.10%.2021 年7 月，公司新冠病毒 2019-nCoV 核酸检测试剂盒获批， 结合此前已上市的两款全自动核酸检测系统（AutoMolec3000、AutoMolec1600），预计三季度开始已有销售贡献，公司以流水线为中心的全品类发展战略持续兑现。

    　　费用率控制良好，财务指标整体稳健

    　　2021 年前三季度公司整体毛利率为59.72%，同比下降0.48 个百分点；期间费用率32.45%，下降0.68 个百分点，其中销售费用率15.68%，上升0.02 个百分点；管理费用率3.72%，下降0.79 个百分点；研发费用率12.54%，提升1.00 个百分点；财务费用率0.33%，下降0.91 个百分点。经营性现金流净额9.33 亿，同比大幅增长191.08%，且高于归母净利润，现金流依然保持稳健。

    　　国产IVD 龙头，维持买入评级

    　　安图生物发展思路清晰，技术升级与市场需求匹配的节奏把握能力优秀，短期业绩在化学发光行业高景气下持续高增长，长期看以全自动流水线为核心的全品类扩张支撑公司未来可持续发展，内生高速增长的确定性强。我们维持2021-2023 年盈利预测分别为10.21、13.36、16.99 亿元，同比增长36.6%、30.8%和27.2%，每股EPS 为1.74、2.28 和2.90 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为29.4X、22.5X 和17.7 X，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　1.新冠疫情反复使得医院诊疗量大幅下滑；

    　　2.行业竞争加剧，产品价格大幅下滑

    　　3.新产品研发和上市进度不达预期。

    　　4.部分体外诊断试剂产品的集采风险。

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