业绩保持稳健增长，符合预期

2017 年前三季度实现营业收入 105.0 亿元（YoY+19%），净利润 9.0亿元（YoY+12%），归母净利 9.0 亿元（YoY+21%），毛利率 29.6%（YoY-0.5pct），净利率 8.5%（YoY+0.1pct）。

Q3 单季实现营业收入 35.9 亿元（YoY+17%），净利润 3.0 亿元（YoY+10%），增速环比 Q2 加快（2017Q2 净利润增速 4%； 2016 年 6月收购浙江苏泊尔、武汉苏泊尔各 25%的股权， 2017 年上半年归母净利存在并表效应），归母净利 3.0 亿元（YoY+10%），毛利率 28.6% （YoY-1.1pct），净利率 8.3%（YoY-0.5pct）。毛利率下降是原材料涨价所致。

公司预计 2017 年全年归母净利变动区间为 0-30%。

拟收购上海赛博 100%的股权， 完善家居小家电产品线

公司拟以自有资金预计 2.74 亿元购买控股股东持有的上海赛博 100%的股权，该业务 2016 年度实现营业收入 3.1 亿元，营业利润 1113 万元，净利润 893 万元。上海赛博主营家居生活类小家电，该收购整合了 SEB 在中国区的业务，同时上海赛博产品与苏泊尔互补，丰富上市公司的产品线。

聘任新总经理， 新任总经理获授限制性股票 26 万股， 激励充分

公司新任总经理苏明瑞历任永和大王总裁、 Tesco 乐购超市中国区CEO 等职位，管理经验丰富。公司也公告修改股权激励对象，新任苏总获授限制性股票 26 万股，激励到位。

投资建议： 持续受益消费升级，业绩有望持续良好增长

我国小家电行业进入消费升级新阶段，苏泊尔作为市场份额第二的龙头，竞争优势明显。未来公司的品类扩张、高端品牌布局方面将有亮点： 1）今日公告，公司拟收购上海赛博，丰富了公司在家居小家电方面的产品布局。 2） 2017 年 8 月 31 日公告，拟收购 WMF 中国区业务， WMF 定位高端，在品牌上与定位中端的苏泊尔互补，完善了公司在高端市场的布局。

我们预计 2017-19 年公司净利润分别为 13.4、 16.1、 19.2 亿元，同比分别增长 24%、 20%、 19%，公司作为小家电龙头，业绩有望保持增长，现价对应 2018 年 21xPE，给予“买入”评级。

风险提示： 原材料价格上涨； 消费升级不及预期。

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