公司专注于通讯及汽车应用领域，九成以上收入来自通讯及汽车应用，客户涵盖华为、中兴、诺西等主流基站及核心网建设厂商，是5G建设的直接受益者。公司在大尺寸、高厚度、高多层、高频信号处理PCB方面积淀了多年的生产工艺know-how，是通讯及汽车应用PCB细分领域龙头企业。

5G新建基站数量将达到800万-900万个，基站等5G基础设施建设投资金额超万亿元，单个基站设备的PCB价值量在2-4万之间，通讯应用PCB板产业链将迎来爆发式增长。

汽车电动化、智能化、网联化是产业大趋势。三大趋势直接驱动汽车电子成本占比持续提升，预计2030年汽车电子成本占比将达到50%以上。汽车电子化的趋势下，单辆汽车的PCB用量快速增长，智能后视镜、无钥匙开锁、倒车影像、ADAS等新兴应用需要使用大量的PCB板。汽车PCB板在抗震动、稳定性、防水性能等方面要求苛刻，产品认证周期在3-4年以上，行业壁垒深厚。公司是德国大陆集团等Tier-1汽车供应链企业的PCB核心供应商，是汽车电子化过程中的核心受益品种。

盈利预测及投资评级：我们预计公司2017-2019年主营收入分别为44.36亿元、58.19亿元和88.36亿元，归母净利润分别为2.33亿元、2.98亿元、4.24亿元，对应EPS分别为0.14元、0.18元和0.25元，对应PE分别为39.76倍、31.14倍和21.87倍。我们看好5G和汽车电子化对公司发展带来的机遇，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。

风险提示：5G建设进展不及预期，汽车应用业务发展不及预期

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