核心观点：

    　　华鲁恒升发布新产品研发成功的公告。公司于近日成功研发了电子级的碳酸甲乙酯和碳酸二乙酯产品。经分析检测，试验装置已经打通工艺流程，产品质量已达到电子级的标准，目前正在进一步优化中。

    　　新能源材料已实现低成本扩张，确立DMC 龙头地位。华鲁恒升2021年10 月9 日公告碳酸二甲酯（DMC）增产提质系列技改项目实施完毕，预计联产30 万吨/年优质碳酸二甲酯，项目投资额仅为3.2 亿元。

    　　本次新产品成功研发后，公司已具备三种电解液溶剂的生产能力，有助于公司从原材料提供商向产品解决方案供应商的角色切换。

    　　DMC 需求强劲，产品价格高位企稳。据百川盈孚，2021 年11 月至今，DMC 产品价格仍然站稳1 万元/吨上方。截至2022 年1 月17 日，碳酸二甲酯、碳酸二乙酯（电池级），碳酸甲乙酯（电池级）分别为1.15、2.65、2.8 万元/吨。伴随新产品推进，公司产品价值量有望稳步提升。

    　　公司新能源材料与现有业务满足一体化、柔性生产等特征，优势突出。

    　　作为锂离子电池的关键原材料，电解液市场规模有望伴随电动车、储能等下游需求放量迅速增长。华鲁恒升基于现有产品布局，实现了DMC 与乙二醇、草酸等产品的柔性生产。

    　　华鲁恒升作为优质的龙头白马，公司第二基地稳步推进，获得宝贵的发展机遇。“双碳”政策下，化工周期品行业进入门槛整体抬升，相应周期品价格波动幅度有望收敛，华鲁恒升未来利润中枢有望逐步抬升。

    　　盈利预测及投资建议。维持2021-2023 年华鲁恒升EPS 分别为3.33、3.36 和3.80 元/股的预测，维持2021 年业绩15 倍PE 估值的观点不变，对应合理价值49.95 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。需求大幅下滑；产能建设进度低于预期；生产经营事故；行业产能无序扩张；原材料价格大幅波动等。

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