业绩预览

    　　预告盈利同比增长51.11%

    　　公司发布业绩预告，公司预计2021 年实现归母净利润5.6 亿元左右，同比约增长51.11%；预计2021 年扣非归母净利润5.24 亿元左右，同比约增长72.31%。由于去年四季度通用自动化行业景气度下行，公司业绩预告略低于我们此前预期。

    　　关注要点

    　　四季度行业景气下行，业绩略低于预期。根据业绩预告，我们推算公司4Q21 单季度预计实现归母净利润0.98 亿元，同比增长4.5%，环比下降40%，我们认为主要由于行业景气度下行。根据产业链调研，我们预计去年四季度激光切割行业需求环比下滑20%以上；根据国家统计局，去年四季度金属切削/成形机床产量同比增速亦放缓，通用自动化板块景气度整体承压。往前看，我们认为2022 年激光器环节仍然存在一定降价空间，进而推升设备性价比，由此有望拉动激光控制系统销量增长。

    　　智能切割头业务有所突破，有望成为新增长极。公司智能切割头与现有自产高功率切割系统配套，软硬件结合、适配性较高，信息传输与反馈的同步性和精密性更好。根据公告，1-3Q21 波刺自动化销售智能切割头1,111 套（2020 年221 套），截至3Q21 在手订单与框架协议/意向订单分别为110/825 套，智能切割头业务的突破对2021 年业绩增长形成一定贡献。往前看，我们预计2022 年智能切割头业务有望进一步放量，伴随公司高功率控制系统市场份额的提升，我们预计智能切割头份额亦有望同步提升。

    　　远期看好公司成长为激光工控平台型公司的潜力。公司深耕软件控制系统领域，掌握CAD/CAM/NC/传感器/硬件五大基础技术能力，并将此能力向超快激光、智能焊接、超高精密驱控一体等领域进行延伸，打造第二轮增长曲线，我们认为公司远期有望成为激光工控平台型公司。

    　　估值与建议

    　　考虑到下游需求存在一定的不确定性，我们下调2021/2022 年净利润7.5%/4.1%至5.6 亿元/7.5 亿元，并引入2023 年业绩预测，2023 年净利润预计为10.1 亿元。当前股价对应2022/2023 年47.8 倍/35.6 倍市盈率。维持跑赢行业评级和468.48 元目标价，对应2023 年46.6 倍目标市盈率，较当前股价有30.9%的上行空间。

    　　风险

    　　终端需求低于预期；高功率控制系统市场开拓不及预期；募投项目建设进度不及预期；硬件业务扩张导致盈利能力下滑；原材料短缺风险。

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