事件

    2 月21 日，兴业银行公布部分子公司、分行及总行部门负责人（包括其配偶、子女）于1 月13 日至2 月18 日期间以自有资金从二级市场自愿买入公司股票1693.29 万股，成交价格区间为每股人民币20.36 元至23.08 元。

    简评

    1、公司上下重要员工主动买入股票，彰显员工集体对于公司前景发展和长期价值的强烈信心，对提振估值起到重要意义。不同于高管持股，此次兴业银行为属下部分条线重要员工主动买入公司股票，较高管持股更能增加市场投资者对于兴业银行长期价值投资的意愿。本次员工主动买入公司股票合计1693.29 万股，占A 股流通股本0.09%，以1 月13 日至2 月18 日均价21.82 元/股计算，总市值约达3.69 亿元。各条线部门负责人包括总行、分行及分公司都是紧密接触业务的重要人员，主动买入股票向市场传递强烈的积极信号，表现公司上下对于公司未来业绩表现和长期发展的巨大信心。

    2、2021 年业绩快报营收利润双提速，资产质量继续改善；可转债高效落地募集活跃，若成功转股后将有力夯实资本；对优秀业绩可持续有信心。兴业银行2021 年营收、归母净利润分别同比增长8.9%、24.1%，较9M21 增速分别提高0.8pct 和0.7pct；不良季度环比实现双降，拨备覆盖率季度环比提高至269%。其中归母净利润增速在已披露业绩快报的5 家股份行中仅次于平安银行，也高于所有已披露业绩快报的上市银行均值，业绩表现突出，作为一家具备经营能力和管理溢价的全国性银行，我们认为兴业银行优秀业绩可持续，重要员工主动买入公司股票就是有力证明。同时500 亿可转债历时仅半年就高效落地，以3Q21 静态测算将提升核心一级资本充足率0.82pct 至10.36%，有助夯实资本基础支撑未来信贷投放。从募集情况来看，大股东福建省财政厅持有比重最大达17.3%，而公众及机构认购热烈中签率不足0.1%，反映大股东及市场投资者对其可转债投资价值的肯定。

    3．盈利预测与投资建议：兴业银行继续秉持“商行+投行”战略布局，提出打造绿色银行、财富银行、投资银行三张名片，将成为兴业银行独有的竞争优势，奠定公司未来发展及长期价值的根基。我们认为，当前兴业银行估值尚未反映商行+投行战略蕴含的核心竞争力和长远发展潜力。我们给予兴业银行目标估值为1.08X 22 年PB，对应目标价35 元/股，当前股价对应0.71 倍2022年PB，上行空间54%。我们预计兴业银行2022、2023 年归母净利润同比增长22.0%、22.1%，维持买入评级，维持首推组合。

    风险提示：宏观经济大幅下滑，引发银行不良风险。

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