事件描述：倍轻松披露2021 年度业绩快报。倍轻松2021 年实现营业收入11.89亿元，YoY+43.9%，实现归母净利润9090 万元，YoY+28.56%，实现扣非后归母净利润7590 万元，YoY+20.97%；其中四季度实现营业收入3.76 亿元，YoY+23.8%，实现归母净利润2493 万元，YoY-34.3%。

    Q4 线上增长保持强劲，线上收入占比持续提升，线下受疫情拖累增速放缓。公司21 年Q4 实现收入3.76 亿元，YoY+23.8%，较Q3 单季度+39.8%的同比增速环比有所下滑，预计与公司线下门店渠道受疫情反复的冲击影响，线下收入增速承压有关。公司21 年Q4 线上增速保持强劲，2021 年“双11”双十一全平台销售额同比增长86.6%，颈部按摩器、头部按摩器、眼部按摩器、艾灸品类等销售额均为天猫京东双TOP1；根据魔镜数据，倍轻松Q4 京东/天猫淘宝平台销售额同比增速分别为54.2%和34.8%；截至2021年Q3,电商收入占公司整体收入55.7%，预计四季度电商收入占比将进一步提升。

    受疫情反复影响，四季度归母净利润下滑，盈利能力受损。公司Q4 实现归母净利润2493 万元，YoY-34.3%，增速较Q3 同比+17.7%的增速环比明显下滑，公司Q4 归母净利润和营收的比例为6.6%，同比下降5.9pct，公司21 年Q4 归母净利润及盈利能力下降的主要原因为受疫情等因素影响，线下的交通枢纽、商场等商业场所客流量出现一定程度下降，公司线下门店的房租、人员工资、及其它运营费用为刚性支出，经营受到较大负面影响。

    市场潜在空间较大，倍轻松竞争力能力增强，市场地位有望持续提升。国内按摩器市场渗透率约1.5%，相对于东亚成熟市场（韩国/日本市场渗透率为15%/ 20%）有较大差距，市场潜力较大，有望在未来5-10 年实现有效扩容。我们认为行业的主要竞争要素为“在强产品力的基础上，凭借渠道优势+差异化营销实现市场地位提升和盈利能力稳定”；产品端，公司重视产品创新，21 年推出智能艾灸盒“姜小竹 A1”，实现艾灸品类的突破，根据淘数据，公司艾灸类产品四季度销售额占比超过20%，新品拉动效果明显；公司强产品力是建立在重研发投入的基础上2017-2020 年研发费用率分别为5.0%/5.2%/5.9%的较高水平，2021 年倍轻松专利申请量为660 件，排名科创板企业前列，公司强研发能力有助于持续推出差异化的爆品，保持产品领先；渠道端，公司线上渠道完备，线下渠道优势明显，截至2021 年三季度末，公司布局直营门店177 家，其中购物中心门店100 家，交通枢纽门店77 家，虽然短期疫情反复影响线下流量，对公司线下渠道造成较大冲击，但短期冲击不改公司渠道端的深厚壁垒。营销端，公司差异化定位，产品营销和品牌营销并行，构建了不同时效和不同方式的多矩阵的营销推广策略；公司推动和中国中医科学院等医学领域组织的合作，突出公司产品“科技+中医”的内在属性，公司21 年签约肖战为全球品牌代言人，进一步推高品牌势能。我们认为长期来看，公司竞争力有望持续增强，市场份额持续提升。

    盈利预测及投资建议。我们预计公司2021-2023 年收入分别为 11.9/17.1/23.4亿元，同比增长 26%/55%/47%，归母净利润分别为 0.9/1.4/2.1 亿元，同比变动+29%/+54%/+47%，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：新冠疫情反复、需求不及预期、行业竞争加剧、新品推出不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！