事件： 赛轮轮胎发布2021年报，报告期内公司实现营业收入179.98亿元，同比增长16.84%；实现归母净利润13.13 亿元，同比下降11.97%；实现扣非归母净利11.93 亿元，同比下降20.64%；按公司30.63 亿的最新股本计，实现摊薄每股收益0.43 元，每股经营性净现金流0.27 元。其中Q4单季度实现营业收入47.53 亿元，同比增长12.06%，环比增长3.50%；实现归母净利润3.11 亿元，同比减少2.34%，环比增加4.01%；实现扣非归母净利2.46 亿元，同比减少28.46%，环比减少9.21%。

    维持“审慎增持”的投资评级。2021 年公司产能持续扩张并放量，轮胎产销量同比增长叠加产品提价拉动营收逆势同比大幅增加；年内轮胎原料价格与海运费用大幅上涨，公司归母净利润有所下滑，业绩短暂承压。

    赛轮轮胎是国内的轮胎领军企业之一，以替换业务为主，积极推动配套业务，公司在北美、德国、越南等地设有完善的销售网络与物流中心，产品远销欧、美、亚、非等180 多个国家和地区。公司在青岛、东营、沈阳、潍坊、越南、柬埔寨六地建有现代化轮胎生产基地，规划项目众多，并以信息化技术推动智能制造与两化融合，推出“橡链云”工业互联网平台，提升生产效率，助力公司数字化转型升级。另外，公司高度重视品牌建设与产品升级，积极宣传自身品牌形象，推出打破性能“魔鬼三角”的液体黄金轮胎。随着新产能与高端产品的放量，公司有望获取更多市场份额，成长空间广阔。我们调整2022-2023 年公司EPS 预测分别至0.67、0.99元、并引入2024 年EPS 预测为1.17 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：原料与海运费波动风险，国际贸易风险，需求及产能不及预期风险。

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